引論：我們?yōu)槟砹?3篇公司的風險評估范文，供您借鑒以豐富您的創(chuàng)作。它們是您寫作時的寶貴資源，期望它們能夠激發(fā)您的創(chuàng)作靈感，讓您的文章更具深度。

篇1

一、公司目標

風險評估的前提是設(shè)立目標.設(shè)定目標是公司管理過程的重要組織部分，而非內(nèi)部控制的要素，但它卻是內(nèi)部控制得以實施的先決條件。建立起目標體系，就能把各種力量、各類資源統(tǒng)一協(xié)調(diào)，按照目標的要求發(fā)揮作用，促使壽險公司切實的凝結(jié)為一個整體。只有先確立目標，公司才能針對目標確定風險并采取必要的行動來管理風險。目標設(shè)定是壽險公司對風險進行識別、評估和制定相關(guān)風險對策的基礎(chǔ)。

二、風險識別與評估

公司面臨的風險是指發(fā)生對公司目標的實現(xiàn)可能產(chǎn)生影響的不確定性，并可以通過一系列防范措施予以規(guī)避和減小的損失的可能性。風險的識別需要比較客觀的進行，而且為了避免忽略相關(guān)的風險事件，識別風險的過程最好與評估風險的過程區(qū)分開來。

相對于壽險公司的經(jīng)營管理來說，風險因素既存在于公司內(nèi)部，也產(chǎn)生于公司外部。對于壽險公司，有可能引起風險發(fā)生的內(nèi)部因素是：

(1)管理層對實現(xiàn)公司目標的理念意識和緊迫感。

(2)員工的勝任能力，以及完成工作的恰當性和完整性。

(3)公司資產(chǎn)的規(guī)模、流動性或業(yè)務(wù)總量。

(4)公司的財務(wù)狀況。

(5)信息系統(tǒng)電算化的程度。

(6)公司經(jīng)營活動的地理分布。

(7)內(nèi)部控制系統(tǒng)的恰當性和有效性等。

外部風險是指外部環(huán)境中對公司目標的實現(xiàn)產(chǎn)生影響的不確定性事件，有可能引起風險發(fā)生的外部因素是：

(1)國家法律、法規(guī)及政策的變化：如新的法律和法規(guī)可能要求經(jīng)營政策和策略的改變。

(2)經(jīng)濟環(huán)境的變化：經(jīng)濟形勢的變化可能對有關(guān)融資、資本支出和擴張的決策產(chǎn)生影響。

(3)科技的快速發(fā)展：技術(shù)發(fā)展會影響研發(fā)的性質(zhì)和時機，或帶來采購的變化。

(4)行業(yè)競爭及市場變化：競爭和不斷變化的客戶需求會改變公司營銷、產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)流程和客戶服務(wù)等活動。

(5)自然災害：自然災害可能導致經(jīng)營或信息系統(tǒng)的改變以及強調(diào)對或有損失制定應急計劃的需要。

識別公司層面和操作層面風險后，公司需要進行風險評估。進行風險評估，必須保證風險評估人員具備相應知識和業(yè)務(wù)能力，并已經(jīng)對公司的各項政策和程序有了比較深入的了解。在此基礎(chǔ)上，風險評估才可以順利進行。總體來說，風險評估的方法有兩種，一是定量方法評估，二是定性方法評估。

風險評估是全面、準確、及時地了解和把握壽險公司風險的內(nèi)控基本要素，是識別及分析那些可能影響企業(yè)達到企業(yè)目標或事件的手段，是決定如何構(gòu)建有效內(nèi)控體系的基礎(chǔ)。目前，我國壽險公司在風險評估意識、方法、技術(shù)等方面還比較落后。主要表現(xiàn)為：一是風險評估的方法技術(shù)落后，人才缺乏。由于管理層長期以來不重視風險管理和高技術(shù)人才的缺乏，我國壽險公司的風險評估主要依靠定性的、人為控制的直接管理方法，如委托理財審查等方式，而未使用定性和定量相結(jié)合的客觀的科學方法。這導致了風險管理的專業(yè)化程度和效率較低。

三、風險處理

在評估了風險的重要性和發(fā)生概率之后，管理層需要考慮如何管理風險。這涉及基于對風險假設(shè)的判斷，以及對降低風險水平所需成本的合理分析。降低重大的或可能發(fā)生的風險的措施包括管理層每日做出的無數(shù)決策，從確定其他供貨源或擴大產(chǎn)品線到獲取更具相關(guān)性的經(jīng)營報告或改進培訓計劃等。合理恰當?shù)拇胧崒嵲谠谙L險或抵銷其影響。根據(jù)風險評估結(jié)果做出的風險應對措施主要包括以下幾個方面：風險回避、風險控制、風險承擔、風險轉(zhuǎn)移。評價風險應對措施的適當性和有效性時，應當考慮以下因素：采取風險應對措施之后的剩余風險水平是否在組織可以接受的范圍之內(nèi)、采取的風險應對措施是否適合本組織的經(jīng)營、管理特點、成本效益的考慮。

目前，我國壽險公司普遍存在對風險管理的模糊認識、困惑甚至誤解，進而出現(xiàn)風險管理導向錯誤的現(xiàn)象。因此，一是要要強化經(jīng)營風險既有損失的可能，也有盈利的可能的認識，注重風險和收益的平衡關(guān)系;二是建立廣泛適應的風險決策標準;三是針對各種風險確定風險應對措施的程序和方法。對降低風險水平所需成本進行合理分析，充分考慮現(xiàn)有程序?qū)τ诳刂埔炎R別風險是否合適，以及完善流程以應對不斷變化中的風險等。

四、風險監(jiān)控

制定了風險處理計劃后，并非一勞永逸，在公司的運行過程中風險還可能會增大或者衰退。因此，在公司的經(jīng)營管理過程中，需要時刻監(jiān)督風險的發(fā)展與變化情況，并確定隨著某些風險的消失而帶來的新的風險。風險監(jiān)控就是要跟蹤識別的風險，識別剩余風險和新出現(xiàn)的風險，修改風險管理計劃，保證風險計劃的實施，并評估消減風險的效果。風險監(jiān)控是與控制活動密切結(jié)合在一起的，要使公司的風險監(jiān)控發(fā)揮積極作用，就必須在控制活動的各個環(huán)節(jié)確立不同的控制方式：預防性監(jiān)控、檢查性監(jiān)控、糾正性監(jiān)控、指導性監(jiān)控。除了以上一般的風險監(jiān)控形式外，還有針對某個環(huán)節(jié)不足或者缺陷而采取的補償性監(jiān)控，為加強計算機管理而實施的計算機監(jiān)控等等。這些風險監(jiān)控形式，合理保證了公司風險監(jiān)控的效率和效果，有助于公司管理風險。

篇2

目前,世界各國電力市場均先后不同程度地開展了電力零售競爭和需求側(cè)競價,用戶可以根據(jù)自身的意愿選擇供電商(發(fā)電商或供電公司),選擇電能質(zhì)量。供電公司既可以從現(xiàn)貨市場購買電能,也可以與發(fā)電商直接簽訂長期購電合同,還可以參與金融市場,在獲得利潤的同時規(guī)避風險。我國正在推進的區(qū)域電力市場也鼓勵有條件的大用戶(包括配電企業(yè))與發(fā)電商直接簽訂購電合同。由于電力商品的特殊性,電能相對于其它商品需求彈性很小,導致電價波動劇烈,也是電力市場中風險產(chǎn)生的主要因素,尤其是在供電緊張的情況下,它會導致電價的飛漲。因此,在電力市場環(huán)境下,市場化改革在給電網(wǎng)企業(yè)帶來機會的同時也帶來了一系列的風險。這些風險因素一旦發(fā)生,將給電網(wǎng)企業(yè)帶來巨大的損失,而市場環(huán)境下企業(yè)的損失完全由自己承擔,因此電網(wǎng)企業(yè)未來的競爭力的強弱在很大程度上取決于管理風險的能力。如何對這些風險進行有效的評估對電網(wǎng)公司的經(jīng)營至關(guān)重要,有效的投資決策和風險管理是電力市場各參與者面臨的一個迫切需要解決的問題。國內(nèi)外對電網(wǎng)公司的風險研究的比較多,但主要都是針對電力市場環(huán)境下電網(wǎng)公司的各種風險進行單獨的研究,對于電力市場中電網(wǎng)公司總體經(jīng)營風險研究比較少。由于單一指標的評估只能反映出電網(wǎng)公司經(jīng)營中的某一方面、某一環(huán)節(jié)的風險,往往很難從整體上有效辨識各種復雜的經(jīng)營風險。因此對電網(wǎng)公司經(jīng)營風險的綜合評估是一個非常值得研究的課題。

二、綜合評價

綜合評價是指對以多屬性體系結(jié)構(gòu)描述的對象系統(tǒng)地做出全局性、整體性的評價,即對評價對象的全體,根據(jù)所給的條件,采取一定的方法給每個評價對象賦予一個評價值,再據(jù)此擇優(yōu)或排序。可見,綜合評價是一個主觀與客觀相結(jié)合、定性與定量相結(jié)合的復雜過程,既要求評價方法具有客觀性、合理性、公平性、可操作性和科學性,又要求評價過程具有可再現(xiàn)性,以促進決策進一步科學化。構(gòu)成綜合評價的基本要素有評價對象、評價指標體系、評價專家及其偏好結(jié)構(gòu)、評價原則、評價模型方法。最重要的基本要素如下:首先,由于影響電網(wǎng)公司經(jīng)營風險的因素眾多,要科學的進行風險系統(tǒng)的評價,必須分析各風險因素的構(gòu)成以及它們彼此間的關(guān)聯(lián),同時還要分析風險因素的組合情況、電網(wǎng)公司所處的環(huán)境。指標體系的建立是整個多屬性綜合評價的關(guān)鍵,建立科學的指標體系是對評價對象進行較準確的排序或分類的基礎(chǔ)和前提。所以在電網(wǎng)公司經(jīng)營風險綜合評價過程中,如何建立一個科學、有效的風險指標體系就成為首要問題。其次,評價方法的選擇將決定評價結(jié)果的有效性,因此評價方法的選擇也是綜合評價過程中至關(guān)重要的問題。

三、建立電網(wǎng)公司經(jīng)營風險指標體系

為實現(xiàn)對電網(wǎng)公司經(jīng)營風險的有效監(jiān)管,亟需建立一套科學、完善的風險評價體系,及時監(jiān)視市場參與者的競標行為和市場的競爭性狀況,為電網(wǎng)公司監(jiān)管決策提供有力的支持。電網(wǎng)的經(jīng)營風險是指在電力購售過程中,由于經(jīng)營者經(jīng)營管理不善、電價漲跌變動或電能供需變化、電力市場所處大環(huán)境的經(jīng)濟波動等種種因素造成的經(jīng)營盈虧方面的風險。一般包括發(fā)電商的市場力風險、購電風險、用戶欠費風險和負荷預測不確定性風險和大用戶直供風險。在評價指標體系建立時應遵循一定的原則。因此,電網(wǎng)公司經(jīng)營指標主要有以下幾個方面:

(一)發(fā)電商市場力發(fā)電市場中市場力的存在,使得某些發(fā)電商通過控制市場出清價格而獲得超額利潤。這樣在目前單一購買者模式下,增加了電網(wǎng)運營企業(yè)的購電成本,損害了購電方利益,有悖于市場公平交易的原則,不利于市場的健康、持續(xù)發(fā)展。

(二)電費回收風險分析電費是電力企業(yè)經(jīng)營最終成果,電費資金的回收與管理直接關(guān)系到整個電力行業(yè)經(jīng)營鏈的有效運作。如何加強電費資金及時有效的回收,提高資金綜合使用效益,防范和規(guī)避經(jīng)營風險,對公司的經(jīng)營將產(chǎn)生重大影響。

(三)負荷預測不確定性風險目前我國電力市場只是發(fā)電側(cè)開放,獨立發(fā)電商和電網(wǎng)公司是市場主體,市場模式是單一購買制。為了實現(xiàn)系統(tǒng)的功率平衡,電網(wǎng)公司應在進行準確的負荷預測的基礎(chǔ)上,與發(fā)電商簽訂電量上網(wǎng)合同。其差額電量將通過實時市場平衡。負荷預測的不準確將使差額電量增加,實時市場的電價將高于合同的電價,特別是在電力供不應求的情況下。影響負荷預測確定性的因素主要有:天氣因素,節(jié)日因素,大用戶因素,地方電廠的因素,數(shù)據(jù)的傳輸因素。結(jié)合其他相關(guān)文獻本文規(guī)定影響負荷預測不確定性風險的指標有:天氣因素,節(jié)日因素,大用戶因素,數(shù)據(jù)的傳輸因素,模型誤差。

(四)大用戶直供電風險分析在廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)的前提下,大用戶直購電是指大用戶與發(fā)電企業(yè)或供電企業(yè)經(jīng)協(xié)商,直接簽訂雙邊購售電合同,進行電力購銷交易的一種特殊行為,是一種購電模式。大用戶直購電不僅在大用戶的購電行為中加入了選擇的權(quán)力,也在售電側(cè)引入了競爭。在傳統(tǒng)壟斷交易模式下,電網(wǎng)公司是單一電能購買者,也是面向用戶的唯一電能銷售者。這種交易模式剝奪了消費者選擇供電商的權(quán)利,也限制了發(fā)電商選擇電能用戶的權(quán)利。大用戶直購電對電網(wǎng)公司的風險主要有:降低電網(wǎng)企業(yè)的銷售收入,價格風險,對電網(wǎng)安全造成的風險,給供電企業(yè)帶來信用風險,專線直供給電網(wǎng)公司帶來的影響。因為“專線直供”存在諸多弊端而很少使用,所以不作為評價指標。結(jié)合相關(guān)文獻總結(jié)出大用戶直購電給電網(wǎng)公司的經(jīng)營帶來的風險主要有:市場份額減少風險,交叉補貼風險,輔助服務(wù)費增加風險,用戶信用度下降風險。

(五)購電風險分析隨著電力體制改革的深入,輸電與供電相分離將成為下一步電力體制改革的目標,最終電力市場將形成完善的兩級市場,即發(fā)電市場與電力零售市場。在完善的電力市場條件下,供電企業(yè)將成為一個獨立的環(huán)節(jié),它同時擔負著電量的購買與銷售雙重活動,由于電力不能儲存的特點,供電企業(yè)將面臨著電量購買與銷售差別的風險。因此,合理有效地評估供電企業(yè)的購電風險有助于供電企業(yè)作出科學的經(jīng)營決策。在電力市場為單一購買者模式的情況下,由于銷售電價固定及發(fā)電商上網(wǎng)電價波動而產(chǎn)生電網(wǎng)經(jīng)營企業(yè)的購電風險。電網(wǎng)公司的購電風險主要有:電價波動風險,購電量的市場分配風險,購電商風險偏好。依據(jù)靈活性原則,綜合評價決策指標體系的結(jié)構(gòu)應具有可修改性和可擴展性,電網(wǎng)公司根據(jù)不同階段以及實際情況的要求,可對評價指標體系中的指標進行修改、添加和刪除,將評價指標進一步具體化。綜上所述電網(wǎng)公司綜合評價指標體系（圖略）

四、綜合評價方法的選擇

國內(nèi)外對于經(jīng)濟評價及風險分析的方法的研究較為深入,目前成熟的評價方法大概有三十幾種,每種評價方法都有自己的適用范圍和優(yōu)缺點。在邏輯性和統(tǒng)計方法上,我們都沒有理由對所有的指標采用單一的評價方法。相反,對于不同方面的指標體系可采用不同的評價方法,在理論上和方法上都是可行的。通過不同的方法的組合,可以到達取長補短的效果。每種方法都有其自身的優(yōu)點和缺點,他們的適用場合也并不相同。通過將具有相同性質(zhì)的綜合評價方法組合在一起,就能使各種方法的缺點得到彌補,同時兼具有各種方法的優(yōu)點。通過不同方法的組合,可以利用更多的信息,一種方法只是反應事物的一個側(cè)面,提高該事物的一部分信息,要反應事物的全貌必須從多角度,全方位進行研究,這樣得到的信息就更能體現(xiàn)事物的本質(zhì)和全貌。總的來說,在選擇電網(wǎng)公司經(jīng)營風險綜合評價體系的評價方法時,不論是對哪些指標進行評價方法的選擇,都要注意以下問題:

(一)力求簡單實用、可操作性強評價方法不應該一味地追求方法創(chuàng)新,因為新方法的科學性和實用性需要一個相當長的時間來驗證,其效果的好壞很難在短時間內(nèi)評判出來。應選擇最適合的綜合評價方法,以確保評價方法的簡單實用和可操作性。

(二)要充分考慮各綜合評價指標體系的特點根據(jù)各具體模塊與具體的指標體系的不同選用不同的評價方法,要以最適合的方法進行綜合評價。

(三)要易于評價指標基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的選擇和確定評價方法的選擇根本上是能保證評價指標基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的全面與準確,才能保證定量化,否則,無論評價方法如何先進,也難以真實地揭示項目的真實情況。

篇3

一、資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)

資本資產(chǎn)定價模型的基本假設(shè)為：假設(shè)一， 投資者都是在期望收益率和方差的基礎(chǔ)上選擇投資組合。假設(shè)二， 投資者對風險證券的期望收益率、方差和協(xié)方差有相同的預期。假設(shè)三， 完美的市場： 無稅收， 無交易成本， 證券無限可分， 借貸利率相等， 投資者可以免費獲取信息。 即在資本市場上沒有摩擦。 摩擦是指對整個市場上資本和信息的自由流通的阻礙。我們可以看出中國證券市場是無法滿足第三條假設(shè)的，中國股票市場是一個十分不成熟的高風險市場， 影響市場風險的因素主要是政策、消息、擴容等非經(jīng)濟性因素，市場的有效性較低，對西方資本資產(chǎn)定價模型的實證研究說明了該模型仍無法有效地解釋中國股票市場的風險收益關(guān)系。

二、β系數(shù)與系統(tǒng)風險、非系統(tǒng)風險

貝塔系數(shù)（即β）被專業(yè)學者和從業(yè)者作為模型和控制系統(tǒng)風險的工具。貝塔源自股票收益與市場收益之間關(guān)系的風險指標。系數(shù)β是某種證券的收益與市場組合收益的協(xié)方差與市場組合收益的方差的比率，是資產(chǎn)收益變動對市場組合收益變動的敏感度，它描述了任意一項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險。與系統(tǒng)風險相對的就是個別風險（非系統(tǒng)風險），即由公司因素所導致的價格波動。CAPM從理論上說明，那些只影響資產(chǎn)的方差而不影響該資產(chǎn)與市場組合的協(xié)方差的非系統(tǒng)風險因素對資產(chǎn)的定價不起作用，對定價惟一起作用的是該股票的β系數(shù)。由于收益的方差是風險大小的量度，可以說：與市場風險不相關(guān)的單個風險，在股票的定價中不起作用，起作用的是有規(guī)律的市場風險。這可以用投資分散化理論來解釋，在有效資產(chǎn)組合中，由于非系統(tǒng)風險可以通過分散投資消除掉，故資產(chǎn)組合的期望收益率僅與該資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險相關(guān)。我國證券市場為非有效市場，存在嚴重的信息不對稱，指數(shù)存在失真，證券價格發(fā)生偏離，中國股票市場存在著莊家操縱價格的行為，政策干預等影響明顯，而投資者的投資觀念不成熟、投資結(jié)構(gòu)不健全。所以這種系數(shù)無法在中國的證券市場上可靠的衡量風險。

三、對子公司的風險評估

經(jīng)過上述分析，由于我國證券市場的不健全和受政治影響較大等特點CAPM在證券市場上的作用非常有限，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展，世界經(jīng)濟格局發(fā)生了巨大的變化，經(jīng)濟動蕩的表現(xiàn)形式由經(jīng)濟危機演變?yōu)榻鹑谖C，這就表明世界金融市場的投機活動愈演愈烈。金融危機的發(fā)生也從現(xiàn)實的角度出發(fā)去質(zhì)疑這個模型在證券定價與風險評估的可行性。CAPM的關(guān)鍵假設(shè)之一是市場公平競爭、信息對等，但是在中國的市場經(jīng)濟中私企在相比國企顯然處在競爭劣勢，這些劣勢在向銀行貸款、政策導向及政府內(nèi)部信息獲取上都有所體現(xiàn)。即使是國企與國企之間因為行業(yè)的不同，在政府宏觀戰(zhàn)略的調(diào)整上由于國家實際建設(shè)的需要，政府政策對所有的行業(yè)的支持程度也不會相同，所以在中國這個政府干預如此大的市場上，用CAPM將私企國企或者把各個行業(yè)的企業(yè)所發(fā)行的證券無差別的進行風險評估顯然脫離了中國市場的實際。由于我國證券市場存在很強的投機性和政府干預性，所以我們必須為CAPM尋找一個更加合適的環(huán)境去應用。

集團總部對所屬企業(yè)控制的目標，是確保戰(zhàn)略協(xié)同和集團價值最大化。對所屬企業(yè)控制過度，一方面可能導致管理成本過高，另一方面則可能限制所屬企業(yè)的經(jīng)營靈活性，挫傷其積極性，也會導致企業(yè)收益受損。因此，對所屬企業(yè)的控制必須適度才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價值最大化的目標。在我國的特色是會主義市場經(jīng)濟中，國有企業(yè)扮演著重要的角色，國有企業(yè)掌握著我國能源、交通、國防、金融等關(guān)乎國家經(jīng)濟命脈的行業(yè)。因此國有企業(yè)的治理對我國經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。近年來隨著我國經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)濟改革逐步擴大，國有企業(yè)紛紛采取股份制公司治理，大多數(shù)央企的股東為國資委，一些國企的子公司和參股公司多達幾十個，以中國中鐵股份有限公司為例就有四十個子公司和參股公司，對于股東來說如何對眾多子公司或者投資項目進行有效管理，不僅僅對公司本身乃至國家經(jīng)濟發(fā)展都具有深遠意義。風險是資本投資必須要考慮的，所以國企必須對國有資本的投資風險進行評估以便進行有效的風險管理，在對國有資本投資評估風險時就可以利用CAPM模型。由于國企高管決策每一項國有資本的投資，因此所投資的眾多子公司就會得到一個比較公平的待遇，母公司很容易收集子公司財務(wù)報告進行核算監(jiān)控也容易對其下達公司政策，信息交流傳遞比較透明，更不存在投機現(xiàn)象。而且國有公司所投資的子公司一般都屬于一個行業(yè)，從事相同或相近的經(jīng)濟活動與經(jīng)營項目，所以子公司彼此之間更具有可比性。母公司可以根據(jù)子公司近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營狀況計算出模型所需要的參數(shù)，從而評估每一個子公司的風險

程度。

資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）表達式：E（Ri）=Rf+E（Rm-Rf）βi

式中：E（Ri）代表第i種風險資產(chǎn)的預期報酬率;Rf代表無風險資產(chǎn)的報酬率;E（Rm）代表市場組合的預期報酬率;βi=σim/σ2m代表第i種證券的不可分散風險（其中σim代表資產(chǎn)i與市場組合的協(xié)方差，σ2m代表市場組合的方差）。集團公司可以根據(jù)各個子公司的收益情況分別計算出各個參數(shù)，E（Rm）代表所轄子公司平均利潤率;σim代表子公司i與所轄全部子公司收益的協(xié)方差，σ2m代表所轄全部子公司收益的方差;這樣計算E（Ri）代表i子公司的風險報酬。將評估結(jié)果進行風險排隊，對于風險較高的子公司進行重點分析，系統(tǒng)的調(diào)查其各部門運作情況以及該子公司內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化，進行及時有效的風險管理。

對風險較高的子公司，要重點對待，及時分析原因，總體來看，大多數(shù)企業(yè)集團普遍存在組織結(jié)構(gòu)不合理、管理制度不健全、決策程序不規(guī)范、控制模式不完善、控制手段與市場變化不適應等問題，致使對子公司控制乏力，集團資源不能得到有效調(diào)控，集團整體發(fā)展戰(zhàn)略不能得到有效實施，甚至造成“內(nèi)部人控制”和資產(chǎn)流失。

參考文獻：

[1]林琳，馬彪，等.資本資產(chǎn)定價模型的理論評價及其在我國證券市場的應用[J].職業(yè)圈.現(xiàn)代軟科學，2006（02）：42-43.

篇4

一、建設(shè)單位（或所有人），投資方（或責權(quán)人），承包人（或分包人）情況

對工程主要承包人要了解該公司的歷史，對類似的工程以往承建的經(jīng)驗如何，承保人及其工程關(guān)系方的資信等情況。該項主要了解被保險人的情況，工程保險可以由多個共同被保險人，上述各項可以作為共同被保險人或單獨的被保險人。承包人作為最主要的被保險人，需要了解其以往建筑類似工程的經(jīng)驗，據(jù)以判斷其承包該項目的風險程度；承包人及其工程關(guān)系方的資信將直接影響到工程資金的到位，進而關(guān)系到工程的進度，所以必要加以了解。

二、建設(shè)工程地址和自然地理條件

該項主要了解工程的施工地址，對該區(qū)域自然和人文情況有一個較為粗略的判斷，比如在城市和在農(nóng)村、在平原和在山區(qū)、在我國的南方或在北方等就有很大的區(qū)別，同時自然地理情況，估計可能發(fā)生的自然災害或其它事故的可能性及預防措施，比如是否屬于瀉洪區(qū)，附近是否有水庫及河流，是否地震裂帶，是否容易發(fā)生風暴等。

三、提供工程合同，承保金額明細表，工程設(shè)計書，工程進度表，工程地質(zhì)報告，工地略圖及危險單位劃分圖

工程合同中關(guān)于工程造價、工期及各關(guān)系方保險責任做出較詳細的規(guī)定，該規(guī)定對被保險人及保險人存在的風險有直接的影響，所以應了解合同有關(guān)的內(nèi)容，承保金額明細表在承保時有助于確保總保險金額及分項金額，提醒被保險人足額投保；理賠時有助于受損金額的確定。工程設(shè)計書，工程進度表，工程地質(zhì)報告，工程略圖有助于保險人了解與保險有關(guān)的工程進度、地貌等情況，危險單位劃分圖則可以直觀的了解風險單位的分布情況，有助于正確劃分危險單位，估計損失大小，測算MPL及安排分保。

四、意外事故風險

（一）隧道施工風險

隧道施工有常規(guī)風險和特殊風險兩部分，常規(guī)風險是指在無明顯地質(zhì)災害的完整巖層中掘進，主要是爆破及通風不暢造成的人員傷害與設(shè)備損失風險。作為常規(guī)風險核心是爆破及支護兩個方面。而特殊風險則主要解決地質(zhì)災害區(qū)段的隧道風險，其中主要包括巖體內(nèi)裂隙水處理、裂隙危巖支護、滑坡段、斷層破碎帶、采空區(qū)、松散路段掘進中的塌頂?shù)鹊姆雷o，不同隧道的不良地質(zhì)問題是不同的。

1.爆破作業(yè)風險。爆破作業(yè)客觀上歷來屬于高風險作業(yè)范疇，它包括對爆破材料的安全存放，爆破方式、爆破參數(shù)的選定、洞室爆破安全防范措施、警戒線的設(shè)置等。但核心是管理及爆破參數(shù)的選定。爆破材料的保管和安全風險主要在于選址和庫房結(jié)構(gòu)是否由有關(guān)部門審批驗收；日常的安全管理工作（如避雷、防火、防盜、防爆），爆破材料的保管及運輸應有專人負責，未用完的爆破材料應經(jīng)清點核實后，回庫保管，杜絕爆破材料的流失。因此，加強管理和作好人員安全意識教育，是防范這類風險發(fā)生的重要措施。爆破的專門設(shè)計和最佳爆破參數(shù)的選擇是行業(yè)的常規(guī)做法，最終爆破方案將取得業(yè)主和監(jiān)理工程師的認可批準后，方可正式施工。一般來說，爆破工作雖然有發(fā)生各作業(yè)面施工交叉干擾及人員傷亡、設(shè)備損壞的可能性，但只要技術(shù)措施得當、安全管理到位、員工風險意識加強，則這種常規(guī)風險一般都可以控制在很小的范圍內(nèi)。

2.不良地質(zhì)區(qū)段風險。根據(jù)前述項目風險分析中涉及不良地質(zhì)的描述，其中相當多的方面都是開挖時應防范的，如巖體內(nèi)裂隙水、裂隙危巖支護、滑坡段、斷層破碎帶、淺埋段洞頂塌陷等，有些是在爆破后支護時應防護的如危巖支護、破碎帶處理、引排水措施等。

3.透水涌水風險。隧道工程地質(zhì)勘察中如發(fā)現(xiàn)有巖溶及地下水不明情況，說明開挖中透水涌水的可能性是存在的，在施工需安排相應的防范及應對措施。基巖裂隙水在隧道施工中的影響與涌滲水量大小密切相關(guān)，因此在施工中只要合理采用以排為主，防、排、截、堵相結(jié)合的措施，則對隧道施工并不會構(gòu)成大的災害。特別是涌水較大的情況均發(fā)生在夏季暴雨期，而在秋季降水補充不足時，涌水量會大大減少。

（二）橋梁施工風險

橋梁施工風險主要在于基礎(chǔ)施工，特殊橋型的上部結(jié)構(gòu)施工、山區(qū)與隧道相連的高架橋施工以及橋梁輔助設(shè)施施工（如橋臺周邊的護坡、護岸施工等）。

橋梁基礎(chǔ)施工風險。橋梁基礎(chǔ)主要應防范的風險是在軟土地區(qū)鉆孔樁施工時施工質(zhì)量與事故。這種事故主要發(fā)生在基樁的施工中可能出現(xiàn)的因意外事故主或泥漿配合比不合適，而造成施工中塌孔、縮頸、甚至斷樁等問題，這一風險對大直徑鉆孔樁出險概率很低，但一旦發(fā)生事故對后續(xù)施工及工期的影響較大，且清殘費用較高。基礎(chǔ)施工的另一個風險是夏季洪水或山區(qū)洪水突發(fā)可能造成對施工機具、施工平臺、鋼套管等及正在施工的標的物的損失，對橋梁鋪助設(shè)施（護堤、護坡施工）風險也同樣存在。控制這一風險的關(guān)鍵時避開山洪暴發(fā)期施工，如因搶工期必須在夏季施工，則應針對山洪暴發(fā)及泥石流采取有效的防范措施。對于高橋墩、長跨橋梁施工，一般具有橋高、施工場地狹窄、部分高架橋為橋隧相連的特征，從而造成：1.溝深山高，施工道路布置受雨季影響明顯；2.構(gòu)件運輸條件差，施工機具設(shè)備作業(yè)面狹窄，吊裝工程難度大，易發(fā)生碰撞及傾覆事故；3.高橋數(shù)量多，高空作業(yè)風險明顯，特別對掛籃設(shè)備，現(xiàn)澆施工時，受風的影響較大，存在一定的安全隱患；4.隧橋相連，交叉作業(yè)有一定的干擾；5.基礎(chǔ)施工及橋上護岸、護堤、防護設(shè)施受山澗洪水影響較大。

（三）路基施工風險

路基施工風險除直接水毀外，比較重要的是高路堤施工和深路塹及高邊坡路基施工，兩者在風險方面比較相近。對于高路堤施工，主要風險源是坡面浸水，或洪水浸堤造成的路堤破壞、沖毀，或部分流失。需要合理安排施工順序及邊防護、邊堆高的施工工藝流程，以及堤下設(shè)排水溝及堤下留排水通道。目前，一般在充分了解當?shù)乇┯隃舻牡孛嫠叩缀螅谑┕ぶ蟹雷o段高出地面水一定距離，防范作用明顯，一旦邊坡防護層施工完成后，只要排水通暢，事故率較低。對于深路塹及高邊坡路基施工，主要風險源是深路塹施工中的危石滾落或高邊坡未防護前的坍落，一旦發(fā)生大量坍塌，恢復原有斷面尺寸的填充費用往往比清理下瀉泥水土方、石方損失要大的多。

（四）其他工程施工風險

其他施工風險在常規(guī)施工中，仍潛伏著許多不為人們重視的風險。例如停電風險（引起混凝土輸送泵及管道中混凝土結(jié)塊，電動振動器無法工作，壓力灌漿中斷；設(shè)備防雨受潮損失；臨時電纜及架空電纜碰斷等）；修筑聯(lián)絡(luò)線路損失；盜竊風險；工地火災風險等。只要在工程風險防范中加以重視，通常這些風險是可以回避的。

（五）施工設(shè)備風險

設(shè)備除可能遭受自然災害造成損失外，在運輸和運行中同樣存在風險。隧道開挖、道路、橋梁、路基鋪軌施工所用的設(shè)備多是大型設(shè)備。一旦發(fā)生災害（包括進場運輸）或在運行中發(fā)生意外事故，損失較大。對于以下四大類施工常用設(shè)備，現(xiàn)場施工設(shè)備及運輸設(shè)備出險概率要更大些。而混凝土拌和系統(tǒng)或附屬工廠設(shè)備風險相對較小（施工常用設(shè)備分類）：1.土石方挖掘、回填、液壓鑿巖臺車、灌漿及混凝土施工的通用設(shè)備；2.附屬工廠及設(shè)施；3.混凝土生產(chǎn)系統(tǒng)及輸送設(shè)備；4.運輸設(shè)備。

五、自然災害風險

（一）暴雨、洪水風險

工程在隧道洞口施工、深路塹、高護坡施工、施工便道、高填土路基施工時，易使泥巖穩(wěn)定遭到破壞，如不及時做好防護工作，一旦遇到暴雨，極有可能坍方和泥石流，造成標的物的損失或施工機器的損壞及第三者責任損失，為防止這一風險的發(fā)生，除應加強天氣預報觀測外，能及時做好邊開挖、邊防護是很重要的，減少和防止這些風險事故發(fā)生的根本是按正常的施工程序，及時做好防護設(shè)施的施工，盡量減少開挖填筑土面的時間，及時按標準做好施工期及使用期的排水設(shè)施。

（二）其他自然災害

其他自然災害如地震、雷擊、冰雹、冬季凍災等也發(fā)生的可能性。從保險角度出發(fā)，施工過程中所發(fā)生的大面積塌方、滑坡、泥石流、高護坡崩塌均屬于山崩的保險責任范圍。但并不能因此而放松風險防范應采取的技術(shù)措施。其原因是一旦風險發(fā)生后，工期損失、人員窩工損失、設(shè)備閑置損失、免賠額是無法彌補的。同時，恢復工程現(xiàn)狀所付出的費用和人力、物力，有時也很難得到全額補償。

六、第三者責任風險

第三者責任風險損失不僅包括財產(chǎn)及人身損失，更重要的是可能引的社會責任和社會影響，運這一點在公路建設(shè)項目也很突出。該項可根據(jù)被保險人對第三者責任風險的要求程度及周圍情況或可能發(fā)生的危險程度，保險人提出自己的保險建議（即賠償限額，費率和免賠額的大小等承保條件）及被保險人應注意的事項；例如：地處城市鬧區(qū)的工程可能發(fā)生的風險程度一般大大高于遠離市區(qū)的空曠地帶的工程。

篇5

KMV模型評價公司信用風險的基本思路是:以違約距離(DD)表示公司資產(chǎn)市場價值期望值(V)距離違約點(DP)的遠近,距離越遠,公司發(fā)生違約的可能性越小,反之越大。違約距離(DD)以資產(chǎn)市場價值標準差的倍數(shù)表示。違約點(DPT)通常處于流動負債與總負債面值之間的某一點。對EDF的度量分三步進行:首先估計公司資產(chǎn)價值和公司資產(chǎn)波動率:其次計算違約距離DD (Distance-to-Default),它是用指標形式表示的違約風險值，最后使用對違約距離進行t-檢驗，得出相應上市公司的信用風險實況。

根據(jù)默頓和Black-Scholes的期權(quán)概念,公司股票價值可表示為: (1)

其中

其中E為企業(yè)股權(quán)市場價值, V為企業(yè)資產(chǎn)市場價值, D為企業(yè)債務(wù)面值, r為無風險收益率,T為債務(wù)償還期限, N(d)為標準累積正態(tài)分布函數(shù),σv為企業(yè)資產(chǎn)價值波動率,σE為企業(yè)股權(quán)市場價值波動率。

公司資產(chǎn)價值V和資產(chǎn)價值波動率σv是隱含變量,顯然不能從期權(quán)定價模型的一個方程中求解出兩個未知變量,這就還需要利用可以觀察到的公司股權(quán)市場價值的波動率σE與不可觀察到公司資產(chǎn)價值波動率σv之間的存在的關(guān)系來聯(lián)立求解。由公司股票收益標準差σE和公司資產(chǎn)收益標準差σv之間的關(guān)系式:

(2)

ηE,V為股票價值對公司資產(chǎn)的彈性,dE/dV為期權(quán)Delta值,即對等式兩邊求導,然后在求期望得到下式:

(3)

通過求解1.1和1.3的聯(lián)立方程組,就可得到公司資產(chǎn)價值和資產(chǎn)價值波動率。

(4)

其中

在KMV模型中, DD被定義為企業(yè)資產(chǎn)未來市場價值的均值距違約點之間的距離,它以資產(chǎn)市場價值偏離違約點(DPT)的標準差的個數(shù)來表示。或換言之,要達到違約點資產(chǎn)價值須下降的百分比對于標準差的倍數(shù)稱為違約距離。在實際應用中, KMV模型的DD計算公式為:

(5)

例如:某A借款企業(yè)資產(chǎn)價值E (V)為500萬,公司資產(chǎn)價值波動率σV為5%違約點(或違約執(zhí)行價格)為450萬元。那么企業(yè)距違約點的距離是:

DD=(500-450)/(500×5%)=2標準差

其經(jīng)濟含義是該借款企業(yè)只有當資產(chǎn)價值在一年內(nèi)減少2個標準差的水平(即10萬元),才會出現(xiàn)違約。

二、KMV模型評估上市公司信用風險的實證分析

本文首先調(diào)整KMV模型中股權(quán)市場價值計算方法,流通與非流通股以不同的價格來計算,然后計算出上市公司的資產(chǎn)市場價值及其波動率,繼而計算出上市公司的違約距離;最后對樣本的違約距離作均值t檢驗,檢驗KMV模型對上市公司整體信用風險的識別能力。由于國內(nèi)尚沒有公開的公司違約數(shù)據(jù)庫可以使用,本研究僅以KMV模型輸出的違約距離來度量上市公司的信用風險,檢驗參數(shù)調(diào)整后的模型識別我國上市公司信用風險的能力,為該模型在我國上市公司信用風險評價方面的應用作一些初步的探討。同時,考慮樣本公司可比性、行業(yè)差距及公司規(guī)模對實證結(jié)論的干擾,本文選擇配對非ST公司和ST公司遵循以下幾個原則:1.所選股票盡量涵蓋中國股市的大多數(shù)行業(yè),能夠?qū)ι鲜泄镜目傮w的信用風險作出判斷； 2.來自同一個行業(yè)的ST公司和非ST公司的規(guī)模相近,盡量消除公司規(guī)模的不同對結(jié)果的影響；3.2007年每個月最后交易日的數(shù)據(jù)分別研究,保證足夠的數(shù)據(jù)來支持研究結(jié)果；4.所選股票均是在內(nèi)地上市。本文選取24只股票,他們分別取自根據(jù)證監(jiān)會劃分的五個行業(yè)類別,包括房地產(chǎn)行業(yè)(8支股票)、制造業(yè)(4支股票)、批發(fā)和零售貿(mào)易(2支股票)、能源生產(chǎn)及供應業(yè)(4支股票)、其他制造業(yè)(支股票)。這24支股票中非ST的有12支, ST的有12支。對上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和股本結(jié)構(gòu)分析并利用歷史波動率法估計上市公司的股權(quán)市場價值；上市公司股權(quán)市場價值的計算是結(jié)合中國證券市場的特點,采取流通股非流通股市場價值分別計算的方法；公司的債務(wù)面值為公司財務(wù)年報中總負債面值；我們假定違約距離的計算時間為一年,無風險利率使用中國人民銀行公布的一年期定期整存整取的存款利率（4.14%）;違約點的計算為公司長期負債的一半加上短期負債。由公式1.1-1.4得出表1、表2所選上市公司相關(guān)計算數(shù)據(jù)如下：

上市公司的違約距離DD采用公式(5)進行計算。利用(5)式得到2007年樣本公司的違約距離結(jié)果如下:

表1 所選上市公司07年違約距離計算結(jié)果

表1原始數(shù)據(jù)來源于大智慧股票分析軟件實時行情

對上市公司整體信用風險識別能力的t檢驗，對非ST公司和ST公司的違約距離的均值進行t檢驗,得到結(jié)果如下:

表2 違約距離(DD)均值差異檢驗

上述檢驗中自由度V=22,α=0.05,對應的t值為1.717,統(tǒng)計量的值落在拒絕域中,所以否定原假設(shè),說明2005年～2007年期間,非ST公司和ST公司的違約距離差異在α=0.05顯著性水平下是統(tǒng)計顯著的,即非ST公司的違約距離在整體上是大于ST公司的,也就是說ST公司的違約概率要比非ST公司大,這也符合證券市場的現(xiàn)實情況。另外，還可以得出：公司的資產(chǎn)價值受公司的股票市值影響較大，而公司資產(chǎn)價值的波動性略低于公司股票價格的波動。因此, KMV模型在對上市公司信用風險的整體度量方面是比較適合的。

三、結(jié)語

隨著經(jīng)濟發(fā)展，信用風險管理技術(shù)會不斷的創(chuàng)新和改進，信用風險評估理論和技術(shù)也會隨之完善。但是，不管什么樣的風險管理體制和技術(shù)都不可能放之四海而皆準。我們必須根據(jù)我國的經(jīng)濟社會實際，建立或創(chuàng)建適用于我國特色的信用風險管理和評估理論，只有適用的工具和機制才能帶來效益。我國信用風險管理和評估模型與發(fā)達國家差距較大，學習國外的先進模型，掌握其發(fā)展的特點和趨勢，加以吸收和借鑒，并運用到我國信用風險管理和評估的實際，成為我國商業(yè)銀行以及上市公司信用風險管理的必然之勢。

參考文獻:

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[3]肖霞:基于KMV模型的我國上市公司信用風險實證研究[J],金融經(jīng)濟，2008年第2期

篇6

滬深證券交易所在1998年4月22日宣布，將對財務(wù)狀況或其它狀況出現(xiàn)異常的上市公司的股票交易進行特別處理。本文的研究建立在上市公司財務(wù)狀況異常的基礎(chǔ)之上。ST是Special treatment的縮寫，ST股是指境內(nèi)上市公司連續(xù)二年虧損，從而被進行特別處理的股票。實行ST制度是為了保護投資者利益，建立投資者信心，以維護整個證券市場的秩序。

1 決策樹和支持向量機的相關(guān)理論

1.1 決策樹

決策樹是一個類似于流程圖的樹結(jié)構(gòu)，通過把實例從根節(jié)點排列到某個葉子節(jié)點來分類實例，葉子節(jié)點即為實例所屬的分類，樹上每個節(jié)點說明了對實例的某個屬性的測試，節(jié)點的每個后繼分支對應于該屬性的一個可能值。

決策樹無需假設(shè)先驗概率分布，具有很好的靈活性和魯棒性；不僅可以利用離散和連續(xù)的數(shù)值樣本，還可以利用“語義數(shù)據(jù)”；產(chǎn)生的規(guī)則集結(jié)構(gòu)簡單，有較強的解釋性，計算效率高；能有效抑制樣本噪音和屬性缺失問題。不足之處：分類規(guī)則復雜；具有過度擬合現(xiàn)象。

1.2 支持向量機

支持向量機（簡稱SVM）的核心思想可以概括為：尋找一個最優(yōu)分類超平面，使得訓練樣本中的兩類樣本點盡量被無錯誤地分開，并且要使兩類的分類間隔最大。

SVM方法的優(yōu)點在于：適合有限樣本或小樣本的問題；能克服決策樹過度擬合的問題；需要設(shè)定的參數(shù)較少（2、3個），具有很強的靈活性和可拓展性；具有分類面簡單、泛化能力強、擬合精度高等特點。不足之處：計算復雜度是（m^3），難以解決大數(shù)據(jù)問題；缺乏可解釋性，難以依據(jù)信息選擇核函數(shù)。

2 財務(wù)風險評價指標及樣本選取

2.1 財務(wù)風險評價指標體系的構(gòu)建

一般而言，財務(wù)風險評價指標應包括盈利能力、資產(chǎn)管理能力、償債能力、發(fā)展?jié)摿Α１疚脑诳紤]可操作性、全面性、動態(tài)性、可比性原則和前人研究成果的基礎(chǔ)上初步選取了以下四大類共21個財務(wù)指標，見下表。

表1 各財務(wù)比率的定義、分類及計算

2.2 樣本選取

考慮到ST公司是連續(xù)兩年虧損后予以ST處理的，當上市公司被特別處理時（這一年記為第T年），其在第T-1及T-2年已經(jīng)發(fā)生虧損，所以選取公司被特別處理前兩年的財務(wù)指標來構(gòu)造預測模型，會高估模型的預測能力。盡早的預測企業(yè)財務(wù)危機可以及時采取有效的措施預防經(jīng)濟損失，而一旦公司財務(wù)報表已經(jīng)開始出現(xiàn)問題才做出預測，則顯然有些為時已晚。因此，我們采用第T-3年的數(shù)據(jù)來預測企業(yè)第T年的情況，這樣將更好地判定模型的預測能力和實用價值。

ST公司樣本選取標準是2007至2009年被ST（剔除金融行業(yè)以及由于其他異常狀況被ST的）且具有T-3年的完整財務(wù)數(shù)據(jù)的滬深兩市部分上市公司。根據(jù)這一標準，選取了74家ST公司。這些樣本覆蓋了包括機械設(shè)備儀表、電子、紡織服裝等行業(yè)。

非 ST 樣本公司選取標準是與這些 ST 公司來自相同的行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模相當且具有 T-3 年的完整財務(wù)數(shù)據(jù)的滬深兩市上市公司74家。樣本數(shù)量如下表所示：

表2 ST與非ST公司樣本選取數(shù)量表

3 基于決策樹和支持向量機的應用比較

3.1 數(shù)據(jù)預處理

3.1.1 數(shù)據(jù)變換

由于數(shù)據(jù)取值差距較大，在帶入決策樹和支持向量機模型之前，先對21個指標數(shù)據(jù)進行極差規(guī)格化處理，即

因此， [0，1]消除了數(shù)據(jù)之間的量綱，便于不同變量之間的比較。

3.1.2 指標篩選

變量的好壞會直接影響分類效果，但是我們事先并不知道哪些是主要的指標。于是，利用隨機森林可以在決定類別時，評估變量的重要性這一特性，選取具有較高重要性的變量，結(jié)果如下圖；綜合平均準確性下降和平均基尼指數(shù)減少量的情況，選取重要性相對較高的八個指標（見下表），剔除其余變量。由于ST股是指上市公司連續(xù)二年虧損后被特別處理，所以公司的財務(wù)風險與利潤情況息息相關(guān)，選取的這八個指標能夠反映出企業(yè)的獲利情況，符合我們研究的要求，于是利用這八個變量的信息進行下面決策樹和支持向量機方法對ST與非ST公司的分類預測比較。

圖3 隨機森林變量重要性測度結(jié)果

表3 指標集

3.1.3 樣本劃分

按照軟件中默認的比例，將原148個樣本隨機分成三部分：training dataset、validation dataset和test dataset，占比分別為：70：15：15。Training dataset是用來訓練模型或確定模型參數(shù)的數(shù)據(jù)集；validation dataset是用來做模型選擇，即做模型的最終優(yōu)化及確定的；test set則是為了測試已經(jīng)訓練好的模型的準確性。

3.2 決策樹分類應用

3.2.1 參數(shù)設(shè)置

在用決策樹方法時，需要設(shè)置一些參數(shù)。CP（complexity parameter）即復雜參數(shù)，用來控制決策樹的大小和選擇最佳決策樹的大小，如果在現(xiàn)有節(jié)點的基礎(chǔ)上再加入一個新變量的損失高于cp的值，則停止建樹。對于cp的取值，我們關(guān)注Xerror—交叉驗證誤差，從下表輸出結(jié)果的數(shù)據(jù)可以看出，隨著cp的減小，xerror先減小后又增大了，于是可以找到一個cp值使xerror到達最小，此時cp值大概在0.058左右，于是經(jīng)過反復測試，最后決定取cp=0.058。同時，為了產(chǎn)生更多的規(guī)則，將以下兩個參數(shù)適當調(diào)小，每個節(jié)點上的最小樣本數(shù)Min Split=15，每個葉子上的最小樣本數(shù)Min Bucket=5。

表4 不同復雜參數(shù)cp取值的評價

結(jié)合經(jīng)濟背景，考慮到實際是ST公司卻被判成非ST公司，相較于實際是非ST的被判成ST公司而言，其不僅對人們投資造成的損失更大，對公司自身運營管理也有很大影響，于是對預測不正確的、風險更重要的這一類定義較大的損失。損失矩陣（Loss- Matrix）定義為（0，F(xiàn)N，F(xiàn)P，0）=（0，5，2，0）。

3.2.2 結(jié)果分析

從結(jié)果中可以看出，決策樹中實際用到的屬性有PE（市盈率）、Growth rate of operation profit（營業(yè)利潤增長率）、Cash ratio（現(xiàn)金負債率）、Growth rate of operation profit（營業(yè)利潤增長率）。屬性“PE”的信息增益率最大，因此將此作為決策樹的根節(jié)點，對于每個分支根據(jù)信息增益率由大到小，建立從根節(jié)點到葉節(jié)點的決策樹（如下圖）。

圖4 訓練樣本決策樹圖

3.2.3 測試檢驗

利用前文建立模型，用剩余15%的測試數(shù)據(jù)集進行檢驗，得到結(jié)果整理如下表，錯判率為=0.3478。

表5 決策樹分類測試結(jié)果

3.3 支持向量機分類應用

3.3.1 核函數(shù)及參數(shù)設(shè)置

SVM中不同的內(nèi)積核函數(shù)將形成不同的算法，主要的核函數(shù)有三類：多項式核函數(shù)，徑向基核函數(shù)，S形核函數(shù)。本文選擇默認的徑向基核函數(shù)。

對于懲罰參數(shù)C的設(shè)置，其值越大，在分類面附近的樣本點會越被看重。調(diào)試不同的C，用validation dataset進行檢驗，得出相應的錯判率（見下表），于是選定C=10。

表6 不同懲罰參數(shù)C對應的錯判率

3.3.2 測試檢驗

利用建立的SVM模型，用剩余15%的測試數(shù)據(jù)集進行檢驗，得到結(jié)果整理如下表，錯判率為=0.2105。

3.4 決策樹和支持向量機測試結(jié)果對比

直觀地，從兩種方法測試的結(jié)果看出，支持向量機的錯判率比決策樹的錯判率低，分類效果較好。進一步地，通過做出測試樣本的ROC圖比較。ROC，即receiver operating characteristic—接收者操作特征，通過描述真陽性率（TPR）—y軸和假陽性率（FPR）—x軸來實現(xiàn)。其應用規(guī)則是曲線下的面積越大，則精確度越高。從下圖5中可以看出，決策樹和支持向量機的ROC曲線下的面積大體相同，而支持向量機的要稍大些，所以從這種方法看，支持向量機分類的準確度也要比決策樹高些。

表7 支持向量機分類測試結(jié)果

圖5 決策樹和支持向量機的ROC圖

4 結(jié)論

本文的財務(wù)風險評估模型構(gòu)造是分別基于數(shù)據(jù)挖掘中的決策樹和支持向量機技術(shù)。兩種方法都各有優(yōu)缺點，且有的優(yōu)缺點可以相互補充，但在本文的研究應用中支持向量機建立的風險評估模型相較于決策樹有更好的分類預測功能。今后可以將兩種方法結(jié)合使用，或者與其他方法結(jié)合使用，以此進一步優(yōu)化模型，提高其對公司財務(wù)風險評估的預測能力，使其更具有實際應用價值。

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篇7

1.研究背景與意義

1.1研究背景

在當前國際形勢下，各個國家對大學生創(chuàng)業(yè)，也紛紛持有支持激勵的態(tài)度。在國內(nèi)，有三種融資渠道可供選擇，分別為，商業(yè)融資、親情融資以及政府推動的創(chuàng)業(yè)融資。這樣多樣化的模式，就需要各個媒介能夠相互協(xié)調(diào)，共同促進，從而為我國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境提供良好的氛圍，為我國的大學生創(chuàng)業(yè)做好基礎(chǔ)保障工作。

除國內(nèi)之外，國外各國也紛紛表示了對大學生創(chuàng)業(yè)的積極態(tài)度。美國早在90年代時，就開始成立中小企業(yè)管理局，但并不局限于對大學生創(chuàng)業(yè)的融資支持，而是面向全國的中小型企業(yè)。美國是我國最大的資本主義國家，其商業(yè)體制也較為資本化，資金雄厚。為籌得創(chuàng)業(yè)的基礎(chǔ)資金，大學生開始著眼于風險投資這一大模塊。而美國的資金服務(wù)機構(gòu)較為齊全，資金也較為充足，這就為大學生創(chuàng)業(yè)提供了良好的創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)，同時也緩解了國家的就業(yè)壓力，提高了人才的利用率。

1.2研究意義

雖然我國政府以及社會大環(huán)境對大學生創(chuàng)業(yè)持有積極態(tài)度，但是，畢竟大學生創(chuàng)業(yè)擁有著許多的不確定因素。盡管我國政策規(guī)定，大學生創(chuàng)業(yè)可以向銀行提交小面額貸款的申請，但是，并不是硬性規(guī)定。這就導致了很多大學生貸款失敗的事例出現(xiàn)，其原因大部分是，大學生本身剛成年走向社會，不具有一定的資產(chǎn)保證，而且創(chuàng)業(yè)公司初期，存在太多的不確定因素，其風險較大，對于銀行這種穩(wěn)固安全的機構(gòu)來講，并沒有太大的說服力。此時，就需要探究分析大學生創(chuàng)業(yè)案例，調(diào)查風險投資影響因素和風險預測評估，總結(jié)，從而為項目投資者提供更為簡便的借鑒。

2.研究分析

2.1理論分析

大學生創(chuàng)業(yè)面臨著重重阻礙，其首要問題是資金的籌措。大背景下，政府的政策雖做出相關(guān)的推動幫助，但銀行方面對此所提供的貸款卻并不是很樂觀。可供選擇的三種渠道可區(qū)分為自籌和外助，然而，除去極少家庭本身家底雄厚足夠支持創(chuàng)業(yè)者外，大部分創(chuàng)業(yè)者還是需要依靠風險投資的介入。這一項難點亟待解決。項目方向的選擇，是否切合創(chuàng)業(yè)者自身的條件，對企業(yè)融資和投資者也是極重要的一項指標。

2.2分析大學生創(chuàng)業(yè)群體

大學生創(chuàng)業(yè)若想更快、更有效的找到正確合適的出路，就應該立足于自身，從根本出發(fā)。首先要選擇好契合的項目，即自己專業(yè)所學的是最捷徑的選擇。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，60%的大學生更愿意選擇與自己專業(yè)相切合的創(chuàng)業(yè)方向，而其余大部分人會選擇信息服務(wù)業(yè)類的項目。但是，從年齡學歷上分析，大學生群體從心里到處事上都明顯還不夠成熟，不足以讓投資者給予大量的融資來助公司發(fā)展，這也是成為了大學生創(chuàng)業(yè)成功率較低的主要原因。

2.3分析創(chuàng)業(yè)公司運營模式

當前的創(chuàng)業(yè)形式大體可分為合伙創(chuàng)業(yè)和自主創(chuàng)業(yè)兩種，而根據(jù)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，合伙創(chuàng)業(yè)占絕大多數(shù)，而自主創(chuàng)業(yè)模式只屬于個別人群，即自身擁有雄厚財產(chǎn)，足夠支撐起企業(yè)的正常發(fā)展。根據(jù)數(shù)據(jù)匯總顯示，網(wǎng)絡(luò)計算機服務(wù)業(yè)方向的創(chuàng)業(yè)比例最高。傳統(tǒng)行業(yè)、科技創(chuàng)新、市場開發(fā)三方面所占比例相對比較均衡。而這些方面的發(fā)展，也需要大量技術(shù)人才的投入，此時，合伙創(chuàng)業(yè)也成為最好最適合的選擇。在如今的社會大潮下，團體合作互助已成為社會發(fā)展必要的趨勢。

綜上所述，創(chuàng)業(yè)公司及項目風險投資作為融資的新途徑促進著我國創(chuàng)業(yè)活動的發(fā)展，與此同時極大程度影響著高校學生風險投資的積極性；高校學生創(chuàng)業(yè)公司及項目風險投資所面臨的問題也遠遠超出了高校學生的想象。高校學生在創(chuàng)業(yè)過程中如何選擇出潛力大且投資回報較高的項目，如何正確的規(guī)避創(chuàng)業(yè)所帶來的投資風險以及能否正確的對風險投資項目進行科學合理評估，都是高校學生創(chuàng)業(yè)過程中無法規(guī)避的問題。全面科學合理的評估風險投資項目可以使得風險投資活動事半功倍，是風險投資的關(guān)鍵所在。本文經(jīng)過查閱相關(guān)的科普文獻以及科學理論分析總結(jié)得出：風險投資者在進行風險投資時，必須深思熟慮，全面考慮風險投資可能遇到的問題以及如何正確處理和規(guī)避投資風險；同時，投資前正確建立科學合理風險投資評價體系，不斷完善創(chuàng)新風險評估體制，其重要性不容忽視。

結(jié)語

大學生創(chuàng)業(yè)融資問題，一直以來都是創(chuàng)業(yè)的最大問題。擁有創(chuàng)新的思路、吸引人眼球的項目，能夠讓投資者從中看到利益，從而自愿投資，實屬不易。本文提供的大學生創(chuàng)業(yè)項目的評估思路，會對創(chuàng)業(yè)者和投資者提供一定的支持。

參考文獻：

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篇8

一、理論

“委托人”和“人”一詞最早由羅斯（Ross）1973年提出。一般意義上，委托的主要內(nèi)容是委托人雇傭人并賦予其決策權(quán)。在以分工為基礎(chǔ)的社會中，普遍存在著委托關(guān)系。委托人與人簽訂或明或暗的契約，委托人授予人某些決策權(quán)并代表其從事經(jīng)濟活動。但在信息不對稱的條件下，由于“隱蔽信息”和“不可觀行為”的存在，契約是不完全的，必須依賴于人的“道德自律”規(guī)避產(chǎn)生損失的風險。但這是一種風險，由于委托人與人的利益往往不趨同，人的某些私人信息不被委托人所知，或者委托人不能完全了解人的行為動機，而且委托人和人的效用函數(shù)不相同，人在最大限度地增進自身效用時可能做出不利于委托人的行為，這種不作為行為產(chǎn)生的風險被稱作“道德風險”。

在現(xiàn)代企業(yè)制度所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的狀態(tài)下，公司治理結(jié)構(gòu)中所有者和經(jīng)營者之間就是一種典型的委托關(guān)系，作為企業(yè)資本所有者的股東是委托人，管理層作為經(jīng)營者是委托人雇傭的人。管理層往往在事實上掌握了企業(yè)大部分的控制權(quán)，相比股東而言具有信息優(yōu)勢，同時管理層的管理行為也是一種難以監(jiān)督的“不可觀”行為，所有者無法像經(jīng)營者本人一樣了解經(jīng)營者所采取的行動。如果以經(jīng)營者是“經(jīng)濟人”為假設(shè)前提，那么管理層將有動機和有條件利用信息不對稱逃避股東的監(jiān)督，實現(xiàn)其個人利益的最大化。這種道德風險主要表現(xiàn)在兩個方面：一是偷懶行為，即經(jīng)營者所付出的努力小于其獲得的報酬；二是機會主義，即經(jīng)營者付出的努力是為了增加自己的利益。這兩種行為的典型表現(xiàn)就是操縱企業(yè)經(jīng)營利潤和管理腐敗行為。偷懶和機會主義兩種行為即道德風險的存在，使得企業(yè)建立激勵機制和約束機制變得十分必要。

克服或防止人的道德風險行為，關(guān)鍵是處理信息不對稱問題。詹森和麥克林（JensenandMeckling，1976）在他們所創(chuàng)立的實證理論中認為，“關(guān)系是作為一種契約關(guān)系，是一個或一些人（委托人）授權(quán)另一個人或一些人（人）為他們的利益行事，并授予某些決策權(quán)。如果相互關(guān)聯(lián)的雙方當事人都是效用最大化者，那就有理由相信人不可能總是為委托人的最大利益而行動”。委托人為了限制這種利益的偏離，必須設(shè)置適當?shù)募顧C制來激發(fā)人的積極性。他們同時指出，企業(yè)內(nèi)契約制度的設(shè)計從本質(zhì)上而言，就是確定如何提供激勵，如何在激勵與保險之間進行權(quán)衡。具體來說，一是委托人通過信息的交流建立約束機制，將人的能力逼迫出來，從而防止機會主義行為；二是股權(quán)激勵，委托人通過剩余索取權(quán)的分享形成激勵機制，將人的努力誘導出來，從而克服偷懶行為。委托人對人的約束是需要成本的，表現(xiàn)為編制財務(wù)報表、進行審計及設(shè)置控制組織等所造成的費用支出。激勵機制的作用就在于控制風險，降低成本，一種最優(yōu)的激勵機制應該能夠使成本最小化。如果一種激勵機制帶來的各種收益大于建立該機制所需要的成本，那這種安排就是富有成效的。公司剩余索取權(quán)的分配形式是管理層效用函數(shù)中極其重要的一個變量，而企業(yè)股權(quán)激勵機制通過讓企業(yè)的人也成為現(xiàn)在或未來的股東，賦予其剩余索取權(quán)，就在一定程度上解決了控制權(quán)和剩余索取權(quán)相分離產(chǎn)生的矛盾，使管理者的目標函數(shù)與股東的目標函數(shù)盡可能地達到內(nèi)在的一致，使經(jīng)營者和企業(yè)形成一個利益共同體，構(gòu)建激勵約束相容的機制。格羅斯曼和哈特（GrossmanandHart，1986）在其經(jīng)典的論文中，就肯定了剩余控制權(quán)的意義，指出只有授予職業(yè)經(jīng)理人充分的剩余控制權(quán)才能使剩余索取權(quán)得以充分實現(xiàn)，也只有這樣才能充分誘使職業(yè)經(jīng)理人力資源的供給。因此，企業(yè)的最優(yōu)激勵機制實際上就是能使“剩余所有權(quán)”和“控制權(quán)”最大對應的機制，最優(yōu)的安排一定是一種經(jīng)理與股東之間的剩余分享制。也就是說，讓管理層持股能有效地解決問題，降低成本。

二、激勵理論

現(xiàn)代激勵理論是以人性理論和需要理論為基礎(chǔ)的，人性理論解決的是激勵邏輯，需要理論解決的是激勵方式和途徑。西方目前較為流行的激勵理論主要有三種：一是內(nèi)容型激勵理論，該理論從激勵行為動機的因數(shù)這個角度來研究激勵問題，該理論認為人的積極性和受激勵的程度主要取決于需要的滿足程度，以馬斯洛需要層次論為代表；二是過程激勵理論，該理論從連接需要和行為結(jié)果的中間心理過程這個角度來研究激勵問題，試圖搞清楚員工面對獎勵時如何決定其付出努力的程度，它涉及員工如何對獎酬進行評估、如何選擇自己的行為、如何決定行為的方向等。以弗洛姆的期望理論、亞當斯和洛克的目標設(shè)計理論等為代表；三是行為矯正型激勵理論，該理論從行為結(jié)果出發(fā)來研究行為是否受到激勵，認為受到激勵的行為傾向于反復表現(xiàn)，該理論主要是斯金納的強化理論和心理學理論中的挫折理論等。

激勵過程理論體系較之于激勵內(nèi)容理論體系從系統(tǒng)性和動態(tài)性的角度來說是一種巨大的進步，但從根本上來說仍以對人的心理特征和以此為基礎(chǔ)的行為特征為出發(fā)點。而人的心理需求難以加以觀察、評估和衡量，屬于內(nèi)涉變量；同時心理特征必然因人、因時、因事而異，并處于動態(tài)變化之中，各種激勵方法實施的可重復性差，由此而難以把握；再次隨著人們對于激勵條件的適應性，任何激勵因素都會變成保健因素，致使管理組織激勵資源的稀缺性和激勵因素（如獎金、工資）的剛性之間存在著嚴重的沖突，使得管理激勵難以持久。因此，激勵往往被認為是屬于管理藝術(shù)和領(lǐng)導藝術(shù)的范疇，是一種令人敬而遠之、望而生畏的工作。

以往的激勵工作乃至當前的改革中，凡涉及激勵，往往著眼于對一般職工的獎勵和精神激勵，而對于企業(yè)的高層管理人員――企業(yè)經(jīng)營者來說則缺乏理論探討和實踐。對企業(yè)高層管理人員來說，其工作主要是決策、計劃和人力資源開發(fā)，其經(jīng)營管理工作的直接成果主要是主意、指令、宗旨、目標、規(guī)范、制度，是軟性的、無形的，同時其努力程度、能力、風險態(tài)度、投資傾向和決策正確性等內(nèi)涉及變量和滯后顯示變量囿于信息、空間和時間的限制，很難及時準確地用簡單地考核指標來衡量。其次，企業(yè)經(jīng)營者的間接勞動成果（即企業(yè)表現(xiàn)）具有非常復雜的背景和歸因。其可察變量（如資本利潤率、企業(yè)成長和增長速度、全員勞動產(chǎn)量、產(chǎn)值、成本、技術(shù)進步和生產(chǎn)率）其特性或根源往往不是一維而是多維的，企業(yè)經(jīng)營管理工作是個復雜動態(tài)的系統(tǒng)，其可察因素往往是多維因素非線形作用的結(jié)果。這時偏倚、強調(diào)某一因素和特性會產(chǎn)生不適當?shù)拇碳ぷ饔茫虼似胶飧鞣矫娴囊蛩兀M行恰到好處的激勵決定著激勵機制的制定、激勵資源的合理導向和分配。再次，企業(yè)經(jīng)營者的勞動成果――企業(yè)表現(xiàn)，非但隱含著異常復雜的背景（如努力程度、能力、風險態(tài)度）而且還受到不少非經(jīng)營者所能控制因素的影響（如在計劃經(jīng)濟和市場經(jīng)濟的混合體制下由于企業(yè)目標多元化和行政指令的干涉而導致的激勵不準確、不規(guī)范、不公平和政權(quán)市場投機行為等）。貝克等（Baker,JensenandMurphy，1988）對報酬與激勵的一些理論問題作了闡述，如主客觀績效、將職位提升作為一種激勵制度以及公司內(nèi)部利潤分享計劃的有效性等。他們的研究試圖將公正、公平、道德、信任、社會責任和文化等因素融入到經(jīng)濟分析之中。白云霞（2000）認為，在經(jīng)理人員激勵相容的報酬方案、有效的證券市場、競爭性的經(jīng)理人市場、有效運作的接管市場以及公司內(nèi)部健全的治理結(jié)構(gòu)等一系列激勵約束機制的作用下，有利于促使經(jīng)理人員減少機會主義傾向，降低成本。由此可以看出，建立有效的激勵機制，特別是對于高管人員的激勵機制，會受到一系列激勵約束機制的作用，而管理層持股作為高管激勵的重要一環(huán)，必不可免的要受到各種因素的影響，其存在著一定的內(nèi)生性。

三、人力資本產(chǎn)權(quán)論

人力資本理論(humancapitaltheory)是20世紀50年代末60年代初形成的一種新的經(jīng)濟理論。它是在傳統(tǒng)資本理論受到嚴重挑戰(zhàn)的情況下，針對資本同質(zhì)性假設(shè)提出。歸納起來人力資本理論可分為三個重要的領(lǐng)域:人力資本分配論、人力資本增長論和人力資本產(chǎn)權(quán)論。這里與本文相關(guān)的是人力資本產(chǎn)權(quán)論。

中國年青的經(jīng)濟學家(周其仁、楊瑞龍、方竹蘭等)從產(chǎn)權(quán)的角度研究人力資本。他們通過研究企業(yè)理論發(fā)現(xiàn)：產(chǎn)權(quán)在企業(yè)理論研究中的運用還不夠徹底，存在一個重要的缺憾，這就是缺乏對人力資本產(chǎn)權(quán)的承認和規(guī)定。西方發(fā)達資本主義國家在“經(jīng)理革命”之后至知識經(jīng)濟的興起，對經(jīng)理的作用給與了越來越高的重視。詹森和墨菲(1990)的研究表明CEO最大的激勵來自于他們公司股票的所有權(quán)，在美國500家大公司的80%給予了經(jīng)理股權(quán)激勵，即給予經(jīng)理一定的剩余索取權(quán)。但是，這種經(jīng)理的剩余索取權(quán)的取得不是基于人力資本的產(chǎn)權(quán)收益，而是作為一種激勵手段賦予的。隨著科技的不斷發(fā)展，市場規(guī)模的日益擴大，經(jīng)理在企業(yè)生產(chǎn)率提高中的作用顯得日益重要，經(jīng)理作為特殊專用性的人力資本的擁有者與物質(zhì)資本相比更具稀缺性目前，經(jīng)理事實上已擁有部分剩余索取權(quán)，現(xiàn)在己到了在理論上確立人力資本產(chǎn)權(quán)地位的時候了。

青年經(jīng)濟學家周其仁發(fā)表的文章《市場中的企業(yè):人力資本與非人力資本的特別和約》(1996)，把人力資本重要性提到了與物質(zhì)同等重要的程度，充分肯定了人力資本的產(chǎn)權(quán)特征。方竹蘭則根據(jù)周其仁的觀點進一步提出，人力資本不但應擁有產(chǎn)權(quán)及產(chǎn)權(quán)收益，而且從發(fā)展趨勢來看，人力資本產(chǎn)權(quán)應占據(jù)主導地位。楊瑞龍、周業(yè)安(1997)在《一個關(guān)于企業(yè)所有權(quán)安排的規(guī)范性分析框架及其理論含義》一文中指出，人力資本與非人力資本是企業(yè)里兩個對等的產(chǎn)權(quán)主體，企業(yè)所有權(quán)安排是分散地對稱分布于不同所有者主體(人力資本與非人力資本)，每個所有權(quán)主體所擁有的企業(yè)所有權(quán)份額是所有者之間討價還價的結(jié)果。

四、結(jié)論

研究高管持股與公司業(yè)績關(guān)系的理論基礎(chǔ)以理論為主，激勵理論和人力資本理論較少使用。委托理論是從股東的角度研究所有者與經(jīng)營者之間的關(guān)系，因此委托理論主要是給所有者激勵和監(jiān)督經(jīng)營者提供了理論基礎(chǔ)。激勵理論以人性理論和需要理論為基礎(chǔ)，認為建立有效的激勵機制，要平衡各方面的因素，特別是對于高管人員的激勵機制，會受到一系列激勵約束機制的作用。進行恰到好處的激勵決定著激勵機制的制定、激勵資源的合理導向和分配。而人力資本理論則不同，它從人自身的角度出發(fā)，指出人的才能本身也是能產(chǎn)生投資收益的資本，尤其是人力資本產(chǎn)權(quán)論，更是為經(jīng)營者獲得企業(yè)的剩余索取權(quán)或者說是股權(quán)奠定了理論基礎(chǔ)和法權(quán)地位。對于經(jīng)營者的股權(quán)與公司業(yè)績之間關(guān)系的研究，可以從理論出發(fā)，并同時參考其他兩種理論的思想。

篇9

一、企業(yè)價值評估對象的相關(guān)情況

東軟集團是中國領(lǐng)先的IT解決方案與服務(wù)供應商。除此之外,集團在大連、南海、成都和沈陽分別建立三所東軟信息學院和一所生物醫(yī)學與信息工程學院;同時擁有一家專業(yè)的風險投資公司(以下簡稱A公司),A公司依托東軟集團的行業(yè)優(yōu)勢地位,從事與集團主業(yè)相關(guān)的軟件行業(yè)風險投資業(yè)務(wù)。

B公司為A公司投資的一家專業(yè)提供ERP高端咨詢業(yè)務(wù)的軟件服務(wù)類公司,公司成立以來經(jīng)過近兩年的發(fā)展,業(yè)務(wù)與人員規(guī)模均有了顯著的提升,已經(jīng)擠進國內(nèi)專業(yè)ERP實施顧問咨詢公司排名的前三位,在高端ERP咨詢服務(wù)領(lǐng)域占有一席之地。

筆者有幸通過參與B公司的年度企業(yè)價值評估工作,得以了解A公司的企業(yè)價值評估方法,并且在對此案例進行研究、總結(jié)、分析與評價的基礎(chǔ)上,提出自己相應的改進建議。

二、A公司選用企業(yè)價值評估方法說明

(一)企業(yè)的估值方法概述

傳統(tǒng)的企業(yè)估值方法一般是基于現(xiàn)金流折現(xiàn)的思想,在理論上又分為內(nèi)在價值法和相對估值法。雖然內(nèi)在價值法在理論上是科學的,但是它過分依賴不確定的預期因素,因此實際操作性不強。在實際操作中,企業(yè)估值可以分為:資產(chǎn)負債表估值法、損益表估值法、基于商譽的估值法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和價值創(chuàng)造法。

與傳統(tǒng)企業(yè)相比,高科技企業(yè)具有特殊的估值特點,主要表現(xiàn)在高投入、高風險、高收益的特點,發(fā)展的階段性與決策的動態(tài)序列性以及無形資產(chǎn)的重要性,并且部分高科技企業(yè)缺乏傳統(tǒng)估值方法所需要的數(shù)據(jù)。

因此,A公司對于高科技企業(yè)一般采取改進后的傳統(tǒng)評估方法與實物期權(quán)法相結(jié)合的方式進行評估,以便盡可能保證評估結(jié)果的合理性。同時,筆者認為在高科技、高風險企業(yè)的價值評估方法的使用中,普遍表現(xiàn)出一種從眾性的特征。

(二)對B公司采用評估方法說明

因B公司成立時間不長,缺乏較長時期的歷史財務(wù)數(shù)據(jù)資料。同時,由于公司有良好的盈利狀況,建議在此次年度價值評估方案中主要采取相對估值法中改進后的市盈率比率估價法來對其進行初步的價值評估,同時輔以期權(quán)定價法對企業(yè)的評估價值進行修正,以期獲得更為合理的估價區(qū)間。

在此次企業(yè)價值評估中,選用具體估值方法如下:

1. 修正后的市盈率比率估價法;

2. 實物期權(quán)模型估價法。

三、被投資公司(B公司)企業(yè)價值評估過程

(一)市盈率法中標準公司的選擇

在國內(nèi)從事ERP實施咨詢服務(wù)及行業(yè)解決方案的企業(yè)有很多,其中用友軟件在ERP行業(yè)的品牌知名度排名中一直位居國內(nèi)公司的前列,是國內(nèi)ERP行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。因此,筆者決定以用友軟件為標準參考公司,對B公司進行財務(wù)等相關(guān)數(shù)據(jù)考量。

東軟集團作為B公司的關(guān)聯(lián)企業(yè),同時也是國內(nèi)最大的軟件外包企業(yè)。在對B公司進行定性考量時,以東軟集團下屬各子公司和事業(yè)部作為考量標準。

(二)市盈率法中修正系數(shù)的確定

修正系數(shù)的確定采用定量分析與定性分析相結(jié)合的方法,對B公司與用友軟件、東軟集團分別進行對比分析,得出相關(guān)系數(shù)值。

公式為:修正系數(shù)=定量指標評分×50%+定性指標評分×50%

根據(jù)B公司的2008年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算相關(guān)財務(wù)指標,然后與用友軟件2008年的相關(guān)財務(wù)指標進行比對,計算得出對比后的相關(guān)財務(wù)指標的相對分值,加權(quán)平均后計算得出B公司的定量指標,評分結(jié)果為71.78%;

同理,根據(jù)東軟集團內(nèi)相關(guān)事業(yè)部的定量考核指標對B公司的相關(guān)定量考核指標進行比較評價,經(jīng)過加權(quán)平均計算后可以得出定性評價指標評定,B公司計算出得分為70.5%;套用修正系數(shù)的計算公式得出B公司的修正系數(shù)為0.71。

(三)修正后的市盈率法估值計算

市盈率計算公式為:

市盈率=普通股每股市價/普通股每股收益 或

市盈率=公司總體價值/(凈利潤-優(yōu)先股股利)

根據(jù)公式,B公司的總體市值=0.71×用友軟件市盈率×B公司的稅后凈利潤。B公司2008年度公司的稅后凈利潤約為278萬元;在2008年1年內(nèi),用友軟件的平均市盈率大約在24倍左右,套用公式計算得,B公司的總體市值大約是4 737萬元。

(四)對B公司擁有的期權(quán)進行分析

從單一期權(quán)的角度來看,一家公司所具有的期權(quán)分為三類,即增長期權(quán)、延遲期權(quán)和放棄期權(quán)。其中,增長期權(quán)指公司通過預先的投資作為先決條件或一系列相互關(guān)聯(lián)項目的聯(lián)結(jié),獲得未來成長的機會,而擁有的在未來一段時間進行某項經(jīng)濟活動的權(quán)利。對于B公司而言,這部分的期權(quán)主要指擴大規(guī)模期權(quán)和范圍拓展期權(quán)。

延遲期權(quán)指延遲投資以獲取更多的信息或技能,當產(chǎn)品的價格波動幅度較大或投資權(quán)的持續(xù)時間較長時,延遲期權(quán)的價值較大,較早投資則意味著失去了等待的權(quán)利,對于B公司而言,由于A公司是一次性投資款到位,所以,A公司喪失了這方面的期權(quán)價值。

放棄期權(quán),指在市場環(huán)境變差時可以提前結(jié)束項目的權(quán)利,相當于一種看跌期權(quán)。對于B公司而言,則包括縮小規(guī)模期權(quán)和轉(zhuǎn)向期權(quán)兩種。

同時,對于B公司而言,由于其是非上市公司,因此對比上市公司而言,采用市盈率估價法從方法上來看存在著高估或低估公司總體價值的必然性。因此,必須采用實物期權(quán)法對B的公司價值進行一定程度的修正,以便發(fā)現(xiàn)B公司比較真實的價值范圍。

(五)實物期權(quán)法估價過程

A公司選用Black―Scholes模型作為B公司增長性期權(quán)的定價模型。

1973年,Black和Scholes提出了最著名的期權(quán)定價模型,該模型既被專門從事期權(quán)交易的投資者使用,也被研究人員用來探索期權(quán)價格的發(fā)展。模型的一般形式如下:

C=SN(d1)-Xe-rtN(d2)

d1=[ln(S/X)+(r+0.5δ2)t]/δt1/2,d2=d1-δt1/2,

δ=[■(Si-S)2/(n-1)]1/2

式中,S為期權(quán)協(xié)定中金融工具的市場價格;

X為期權(quán)約定價格;

t為期權(quán)年限;

r為短期利率;

δ為市場易變性;

N()為累計正態(tài)分布函數(shù);

C為期權(quán)價格。

根據(jù)以往A與B的相關(guān)企業(yè)投資協(xié)議等資料,確認了A公司為此所支付的期權(quán)價格,其占B公司總期權(quán)價值的60%。

因此,套用B-S模型進行相應計算,S=公司當時價值=2250萬;X=期權(quán)的實施價格=公司目前的價值=未知量;t=1年;r=2.6%(2009年1年期國債利率);δ=年度標準差=14.43%(用友股份的價格標準差);C=支付的期權(quán)價格=未知量。

根據(jù)公式,代入相關(guān)數(shù)據(jù)進行試算,A公司收購時支付的溢價款(期權(quán)價格/價值)為1 400萬元,得出公司目前的整體價值(X)約為3 593萬元。

(六)B公司企業(yè)價值評估結(jié)果

經(jīng)過以上各步驟的分析與評價,B公司以2008年度經(jīng)營情況為參考,進行評估后的具體價值為3 593萬元(實物期權(quán)法估值結(jié)果)和4 737萬元(修正后的市盈率估價法)。

綜合考慮到估值方法中的主觀不確定因素,以及采用的評估方法本身的局限性等客觀因素,此次評估給出B公司的估價范圍為4 000萬元～4 500萬元。

四、B公司評估結(jié)果分析

此次對B公司的企業(yè)價值評估方案從設(shè)定到開始實施以及最終提交成果報告,前后歷時20多天。此次評估結(jié)果,雖然得到了A公司領(lǐng)導的肯定與贊揚,但事物的兩面性仍然決定了此次價值評估中有許多的不足之處。筆者在事后對評估工作的總結(jié)以及對此論文的整理過程中,確實也發(fā)現(xiàn)了許多這樣或那樣的問題,下面就將這些問題中比較有代表性的作一列示。

首先,由于受到時間及物力等客觀因素影響,筆者進行的價值評估工作的資料來源大多數(shù)為二手資料,雖然筆者曾經(jīng)努力通過各種途徑獲得最為準確的一手資料,或者試圖努力通過其他途徑對第二手資料進行驗證,但仍然避免不了有許多未經(jīng)驗證的二手資料,因此,可能導致筆者在對此次價值評估方案進行論證時的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)就是有缺陷的。

其次,對于B公司而言,市場上的可參照公司(標準公司)很少。作為一家專業(yè)化的高科技咨詢服務(wù)公司,想在國內(nèi)的上市公司中找到類似的公司幾乎不可能,我們只能在大的行業(yè)范疇內(nèi)尋找可以比較的參照公司,這樣勢必導致標準公司的參考數(shù)據(jù)與B公司的實際數(shù)據(jù)之間缺少一些相關(guān)性。舉例來說,用友公司的年銷售收入中有很大一部分來源與軟件產(chǎn)品的銷售收入,而B公司的收入全部為服務(wù)性收入,軟件產(chǎn)品的銷售收入為0,這樣比較也增大了最終評估結(jié)果的誤差范圍。

最后,在此次評估中,筆者是從B公司的整體角度進行價值評估,但是從選擇的方法來看,對B公司的評估中容易忽略掉其中最有價值的一部分資產(chǎn)的價值――人力資源的價值。我們在對其他的公司價值評估中發(fā)現(xiàn),在最極端的情況下,公司的人力資源價值可能會高出公司整體價值很多。因此,筆者建議在今后的年度評估方案中,除了從整體角度進行評估之外,在可能的情況下,還應當對被投資公司的無形資產(chǎn)、人力資源價值進行單項資產(chǎn)評估,以彌補對高科技企業(yè)進行總體資產(chǎn)評估時可能導致的被投資公司資產(chǎn)“縮水”情況的出現(xiàn)。

五、評估方法的改進與蒙特卡羅模擬計算分析

在此次評估過程結(jié)束后的一段時間內(nèi),筆者試圖通過運用蒙特卡羅模擬方法對B公司的此次評估結(jié)果進行驗證,以改進在高新技術(shù)企業(yè)價值評估中一直以來存在的采用現(xiàn)金流折現(xiàn)方法無法估值的問題,希望能夠進一步完善對中小型、成長期的高新企業(yè)的價值評估方法。

由于B公司成立的時間較短,在缺乏長期財務(wù)數(shù)據(jù)支撐的情況下,很難采用傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)方法對其進行估值計算,運用蒙特卡羅模擬計算恰好可以從某些方面彌補傳統(tǒng)方法的不足,可以將現(xiàn)金流折現(xiàn)法引入到此類型的企業(yè)價值評估中,取得較為可信的計算結(jié)果。

(一)對2007-2008年之間的季度利潤采用統(tǒng)計檢驗,測算其分布是否符合正態(tài)分布特征(因統(tǒng)計期較短,采用季度數(shù)據(jù)增大樣本總量,見表1)。

運用EXCEL簡易統(tǒng)計分析插件6SQ對各季度的凈利潤數(shù)據(jù)進行正態(tài)分布性檢驗,根據(jù)檢驗結(jié)果,確認公司的各季度利潤分布特征符合正態(tài)分布,可以采用蒙特卡羅模擬的正態(tài)分布模型對B公司未來的凈利潤數(shù)據(jù)采用模擬方式進行概率預測。

(二)對公司顧問人數(shù)按時間進行一元回歸分析

公司的顧問人數(shù)按照季度進行數(shù)理統(tǒng)計分析后,得出人員的增長規(guī)律滿足一元線性回歸模型的假設(shè)條件。一元線性函數(shù)為:y=7.2x+30.444,相關(guān)系數(shù)R2=0.7509(見表2、表3)。

然后,根據(jù)一元線性回歸方程推算自2009年后開始的各季度末顧問人數(shù),運用算術(shù)平均法,計算各年末的顧問人數(shù)及年平均顧問人數(shù)。

(三)對B公司的員工負荷進行正態(tài)分布性檢驗

隨后,對B公司的員工負荷率(按照薪酬統(tǒng)計計算)按照月份進行數(shù)理統(tǒng)計分析,員工負荷率的分布符合正態(tài)分布的特征,員工負荷率的均值為68%,偏度為0.23(見表4、表5)。

(四)構(gòu)建蒙特卡羅模擬模型及計算分析

根據(jù)B公司的盈利模式及其相關(guān)主要因素,構(gòu)建B公司的蒙特卡羅模擬模型(見表6)。

其中的顧問人數(shù)為外生變量,數(shù)據(jù)根據(jù)一元線性回歸統(tǒng)計分析得出;自變量為人均負荷率、人天單價、人均年費用。在這里由于公司每年的凈利潤數(shù)據(jù)與公司每年的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)差距不大,所以用凈利潤數(shù)值代替凈現(xiàn)金流數(shù)值進行模擬計算,根據(jù)折現(xiàn)法的計算公式,公司未來凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)價值就是公司的目前價值(未知量)。

在此模型中,我們假定東軟集團會在2013年末按照投資價格的1.5倍進行股份收購,所以B公司的價值除了截至2013年的凈現(xiàn)金流折現(xiàn)價值外,還包含股份收購價格的折現(xiàn)價值。

對模型中的員工負荷率已進行了正態(tài)分布特征檢驗,結(jié)果證明符合正態(tài)分布特征。再對公司的人天單價、人均年費用進行相關(guān)檢驗,獲得其概率的分布的特征,結(jié)果證明人天單價、人均年費用的概率分布都符合正態(tài)分布的特征。

在采用CRYSTAL BALL蒙特卡羅模擬計算前,按照之前的檢驗結(jié)果,對相關(guān)自變量進行分布特征設(shè)定,現(xiàn)舉人均負荷率為例簡述,對其中的人均負荷率進行設(shè)定,其符合標準正態(tài)分布,其均值為68%,偏度為0.24,按照設(shè)定其分布形態(tài)如圖1所示。

同樣,對人天單價、人均年費用各因素也設(shè)定其分布特征。其中,假設(shè)人天單價在2010年時平均為2 800元/人?天的情況下每年遞增3%,其數(shù)據(jù)符合正態(tài)分布的特征;假設(shè)人均年費用在2008年的基礎(chǔ)上每年遞增5%,其數(shù)據(jù)符合正態(tài)分布的特征。

對現(xiàn)值和(折現(xiàn)期望值)結(jié)果進行置信度為95%的模擬10 000次蒙特卡羅計算,計算結(jié)果范圍從-5 059.66萬元～12 643.86萬元,其平均值(折現(xiàn)期望值)為4 392.34萬元。其80%的取值范圍集中在1 501.51萬元～7 322.77萬元(見圖2)。

考慮股份收購的折現(xiàn)價值,B公司的價值大約在5 800萬元左右。

此后逐漸減少自變量個數(shù),然后重新計算B公司的價值,發(fā)現(xiàn)有如下規(guī)律:(1)隨著自變量種類的減少,模擬運算的結(jié)果范圍在迅速的變小;(2)平均值(期望值)的減少較為有限,說明結(jié)果的集中性較好,符合正態(tài)分布的特征;(3)隨著變量種類的減少公司的價值在逐漸遞減,這點說明考慮的相關(guān)因素越多,B公司作為成長性公司的價值越會體現(xiàn)出來。

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Study of Venture Capital Firm Valuation based on Neusoft Venture Capital Firms

Zhang Hongxia1 ,Chen Quan2

(1. Northeast University of Finance & Economic, Dalian 116025, China;

篇10

洛旱7號 該品種株型較為松散，穗容量大，畝成穗35～40萬，穗子較大，結(jié)實性好，每穗粒數(shù)可達35～38粒，千粒重48～50克左右。抗旱級別2～3級，抗旱性與國家區(qū)試對照種普麥47相當，屬抗旱性較好的品種。

洛麥24 該品種2007～2008年參加河南省春水區(qū)試，產(chǎn)量居參試品種第二位。一般畝產(chǎn)600～650千克，高產(chǎn)潛力可達800千克以上。綜合抗性好：該品種冬天半冬性特征明顯，抗凍性好；春天生長發(fā)育快，抗倒春寒能力強；對黃淮流域常發(fā)病害白粉病和條銹病等高抗，抗病性好；株高70～75厘米，基部節(jié)間短，桿子粗硬，抗倒性不差于矮抗58。

電話：0379-65513781 65525852 65513381

地址：河南省洛陽市安樂軍民路5號 郵編：471022

河南滑豐種業(yè)科技有限公司

河南滑豐種業(yè)科技有限公司是集科研、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)于一體的農(nóng)業(yè)高科技股份制企業(yè)。公司先后被評為“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)”“中國種子行業(yè)信用評價AAA級信用企業(yè)”“中國種業(yè)骨干企業(yè)”“國家‘守合同重信用’企業(yè)”“河南省種子質(zhì)量管理先進單位”“河南省科技企業(yè)”“河南省誠信種子企”，現(xiàn)已通過ISO9001-2008國際質(zhì)量管理體系認證和環(huán)境、職業(yè)健康安全管理體系認證。

主推小麥品種：豫教5號、鄭麥368、百農(nóng)AK58（矮抗58）、周麥系列等。

地址：河南省滑縣南環(huán)路北側(cè)

電話：0372-8162888 8162840（營銷部）

傳真：0372-8162888 網(wǎng)址：

鄭州地址：鄭州市花園路與東風路交匯處藍堡灣1號樓

電話：0371-67988118 傳真：0371-67981638

河南平安種業(yè)有限公司

河南平安種業(yè)有限公司是由河南省勞模、著名育種家呂平安創(chuàng)建的民營科技企業(yè)。注冊資金3000萬元。主導產(chǎn)業(yè)是小麥新品種育、繁、推一體化經(jīng)營。

公司培育出豫麥49、平安6號兩個國審品種，豫麥49-198、平安3號、平安7號三個省審品 種，均具有超高產(chǎn)、強抗倒、品質(zhì)優(yōu)、適應廣等特點。累計推廣1300億平方米。豫麥49獲國家新品種后補助、重大后補助獎，并獲國家唯一由科技部、財政部、國家計委、國家經(jīng)貿(mào)委頒發(fā)的優(yōu)秀成果獎。豫麥49-198和平安3號超高產(chǎn)攻關(guān)田，經(jīng)李振聲院士等國、省專家組實打驗收，平均單產(chǎn)717.2千克和655.8千克，均創(chuàng)我國冬麥區(qū)同面積最高單產(chǎn)。

主推品種：平安7號、豫麥49-198

地址：河南省溫縣城西八公里

免費服務(wù)熱線：0391-6558111 400-60-49198

網(wǎng)址：

郵箱：.cn

北京德農(nóng)種業(yè)有限公司

注冊資金1億元

北京高新技術(shù)企業(yè)

注冊于北京中關(guān)村高科技園

連續(xù)2次被評為中國種業(yè)50強

北京市農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)

連續(xù)7年玉米種銷量全國遙遙領(lǐng)先

年生產(chǎn)加工銷售種子能力達1.5億千克

通過ISO9001：2000國際質(zhì)量體系認證

銷售網(wǎng)絡(luò)遍及全國25個省、市、自治區(qū)

唯一同時擁有浚單20、鄭單958生產(chǎn)經(jīng)營權(quán)企業(yè)

擁有30萬畝的優(yōu)質(zhì)種子生產(chǎn)基地和9條現(xiàn)代化加工流水線

建有6個育種研究中心、6個綜合實驗站、48個實驗點

主營鄭單958、浚單20、銳步1號、濟研501、滑玉15、德單5號、益豐29玉米雜交種

北京德農(nóng)種業(yè)有限公司

鄭州辦事處：0371-65589599

浚縣豐黎種業(yè)有限公司

（原浚縣種子公司）

浚縣豐黎種業(yè)有限公司是在原浚縣種子公司基礎(chǔ)上改制成立的有限責任公司，注冊資金516.2萬元，資產(chǎn)總值3000余萬元，下設(shè)12個種子分公司，成立了科研育種中心、種子質(zhì)量檢測中心、種子綜合加工中心，年經(jīng)營各類農(nóng)作物種子2000余萬千克，覆蓋了河南各地市及周邊省、市，已形成了育、繁、推一體化的現(xiàn)代化種子企業(yè)；是農(nóng)業(yè)部確定的首批“中國種業(yè)五十強企業(yè)”“河南省高新技術(shù)企業(yè)”“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)”，“豐黎”商標被確定為“河南省著名商標”，豐黎98榮獲“河南省高新技術(shù)產(chǎn)品”稱號。

主推品種：矮抗58、浚麥99-7、周麥16、周麥22、豫農(nóng)949、衡觀35、開麥18

地址：河南浚縣黎陽路6號 郵編：456250

電話：0392-2159669 2159658 傳真：2159696

網(wǎng)址：

河南省永豐種業(yè)有限公司

河南省永豐種業(yè)有限公司是在原臨潁縣種子公司的基礎(chǔ)上，通過企業(yè)改制、資產(chǎn)買斷而組建的集科研、生產(chǎn)、加工、經(jīng)營、開發(fā)于一體的股份制企業(yè)，注冊資金500萬元。2005年公司順利通過了ISO9001-2000國際質(zhì)量管理體系認證，同年被授予“中原農(nóng)民信得過種子單位”、“講誠信、樹品牌、服務(wù)三農(nóng)先進單位”，被評為“中國農(nóng)資（種子）放心品牌”；2006年被漯河市工商局、漯河市消協(xié)分別授予“誠信企業(yè)”、“誠信維權(quán)單位”；2008年被授予“河南農(nóng)民信賴的十佳名優(yōu)種子品牌”；2009年被評為“河南十佳種子品牌”。

公司的發(fā)展理念是：質(zhì)量為本，誠信經(jīng)營；科技創(chuàng)新，植澤民眾；服務(wù)三農(nóng)，業(yè)潤社會。

主推小麥品種：矮抗58、鄭麥366、鄭麥9023、周麥16、周麥22、偃展4110、豫麥18-99系、西農(nóng)979、西農(nóng)389、漯麥4號、衡觀35、豫麥70-36等小麥原種，以及繁育材料。

篇11

然而，由于我國大型活動風險評估起步較晚，目前在全國范圍內(nèi)還沒有形成統(tǒng)一的風險評估模式，尤其是在評估主體確定上還顯得比較混亂。進入行業(yè)的門檻過低，造成很多不具備資格的企業(yè)也參與到活動風險評估當中；公安機關(guān)在大型活動安全管理過程中職責定位不明確，大包大攬的現(xiàn)象還比較嚴重，迫切需要對相關(guān)問題進行研究，以推進我國大型活動風險評估的健康開展，適應不斷增長的大型活動安全需求。

1 我國現(xiàn)行大型活動風險評估方式

目前，我國現(xiàn)行大型活動風險評估的工作方式可以用一句話概括：公安主導下的極少數(shù)社會力量參與型。它包含兩個層面的意思：

（1）公安主導。大型活動的安保工作由公安機關(guān)來完成是我國現(xiàn)階段的一個基本國情，為了保證安保過程中警力的合理部署，確保活動安全，公安機關(guān)往往會在活動之前對活動的整體安全水平進行評估，以確定警力投入的數(shù)量和部署的位置。

這種公安機關(guān)為評估主體的方式存在很多弊端：一方面，根據(jù)《大型群眾性活動安全管理條例》的規(guī)定，公安機關(guān)是大型活動安全許可的審批機關(guān)，活動主辦方需聘請第三方對活動進行風險評估，因此，如果公安機關(guān)對活動進行風險評估就是既做運動員又做裁判員，這種方式不僅讓公安機關(guān)忙于應付，也影響了公平、公正的原則；另一方面，我國公安民警很少有全面了解風險評估理論知識和評估方法，由民警對活動進行風險評估很有可能就會出現(xiàn)照搬模板的現(xiàn)象，使該項工作失去了科學性和真正的意義。

（2）少數(shù)社會力量參與。由于我國舉辦的各類大型活動日益增多，大型活動風險評估市場也慢慢吸引著社會力量的參與。目前，北京、上海、深圳等少數(shù)一線城市已陸續(xù)出現(xiàn)了專業(yè)從事大型活動風險評估的機構(gòu)，這些地方的公安機關(guān)也已漸漸退出了大型活動的風險評估，而改由專業(yè)評估公司來完成。

雖說我國已出現(xiàn)了專業(yè)從事大型活動風險評估的機構(gòu)，然而，這點星星之火還遠未形成燎原之勢。以北京為例，每年在北京舉辦的各類大型活動近2000余場次，且每年都會以超過10%的速度增長，而北京專業(yè)從事大型活動風險評估的公司卻不足10家，這種大型活動的發(fā)展速度與風險評估的需求之間嚴重不相匹配。

這種現(xiàn)狀的存在，使得我國大型活動風險評估領(lǐng)域發(fā)展極為不規(guī)范，在評估主體選擇上更是顯得混亂，造成了我國現(xiàn)行大型活動風險評估的實踐難以適應大型活動安全管理的要求。

2 國外大型活動風險評估主體操作模式

由于國外很早以前就將風險評估引入了大型活動領(lǐng)域，因此，國外大型活動風險評估模式較為成熟，在主體選擇上走的是社會化路子。對于官方舉辦的大型活動，風險評估和活動安保工作一般由警方來完成，而對于民間舉辦的大型活動，風險評估和活動安保工作則主要由社會力量來完成。

國外在大型活動風險評估主體的社會化上采取的是“保險”模式：活動主辦單位為大型活動購買公眾責任保險，由保險公司對活動進行全面的安全風險評估。在這種方式中，由于保險公司承擔著活動安全事故的賠付責任，所以在活動現(xiàn)場踏勘、排查風險因素和監(jiān)督現(xiàn)場安全措施等方面將會做得更加細致和全面，這將給活動主辦方了解活動風險、開展活動安保提供極為有利的參考。與此同時，一旦在活動舉辦過程中發(fā)生了安全事故，保險公司也可以快速反應，及時啟動事故處理資金和善后賠償資金，避免了安全事故進一步引發(fā)社會恐慌，降低社會糾紛的政府解決成本，減輕相關(guān)部門處理事故的工作壓力。

3 “保安服務(wù)”模式的提出

針對我國大型活動風險評估主體選擇現(xiàn)狀，在借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，提出適合我國現(xiàn)階段狀況的大型活動風險評估主體模式：“保安服務(wù)”模式。

3.1“保安服務(wù)”模式

所謂“保安服務(wù)”模式，就是將大型活動的安全保衛(wèi)工作全權(quán)委托給專業(yè)的保安服務(wù)公司，保安服務(wù)公司在策劃和組織開展活動安全保衛(wèi)工作之前，必須對活動進行全面的安全風險評估。因此，在此種模式中，對活動進行安全風險評估成為整個活動安保服務(wù)過程中的一個環(huán)節(jié)。

與國外大型活動的“保險”模式相比，兩者既有共同點也有不同點。共同點方面，首先，兩者都提倡社會力量參與大型活動的風險評估工作，這在一定程度上減輕了政府部門的壓力；其次，根據(jù)“誰受益、誰負責”的原則，兩者都會將活動前的風險評估工作盡力做到全面與細致，這在一定程度上可促進大型活動風險評估質(zhì)量的提高。兩者最大的不同點在于，“保安服務(wù)”模式的風險評估工作是由保安服務(wù)公司完成的，因此，保安服務(wù)公司對活動過程中存在的風險和薄弱環(huán)節(jié)也最為清楚，這就為其后期安保活動帶來便利；而在“保險”模式中，風險評估工作由保險公司來完成，負責活動安保的單位還需花時間進一步熟悉活動過程中存在的風險和薄弱環(huán)節(jié)。

通過對兩者的比較分析可知，“保安服務(wù)”模式側(cè)重于活動的安保，注重的是活動的過程，而“保險”模式則更加側(cè)重于事故發(fā)生后的賠付。因此，相比與“保險”模式，“保安服務(wù)”模式更適合在我國現(xiàn)階段的狀況下推廣應用，除了我國保險業(yè)自身目前發(fā)展尚不健全的因素外，保安服務(wù)業(yè)在近幾年的蓬勃發(fā)展也注定了“保安服務(wù)”模式更適合現(xiàn)階段我國的國情。

3.2“保安服務(wù)”模式推行的可行性分析

（1）有依據(jù)。2010年1月1日頒布實施的《保安服務(wù)管理條例》中明確規(guī)定：保安服務(wù)是指保安服務(wù)公司根據(jù)保安服務(wù)合同，派出保安員為客戶單位提供的門衛(wèi)、巡邏、守護、押運、隨身護衛(wèi)、安全檢查以及安全技術(shù)防范、安全風險評估等服務(wù)。由此可見，安全風險評估和安全保衛(wèi)等基本內(nèi)容已經(jīng)成為保安服務(wù)公司的常規(guī)服務(wù)內(nèi)容，當前環(huán)境下推行“保安服務(wù)”模式有法可依。

（2）有力量。近年來，我國保安服務(wù)業(yè)得到了充分地發(fā)展。首先，表現(xiàn)為隊伍規(guī)模的不斷擴大。目前，全國經(jīng)公安機關(guān)批準組建和管理的保安服務(wù)公司2258家，人數(shù)已達103萬人，在公安機關(guān)監(jiān)管之下的物業(yè)公司的保安、商場的保安和其他一些地方或企業(yè)自建的保安大約有300萬人。其次，表現(xiàn)為業(yè)務(wù)范圍日漸拓寬。保安服務(wù)業(yè)發(fā)展至今，已從提供一般性的人力防范發(fā)展為人防、技防、犬防、押運、保安咨詢、勞務(wù)輸出等為一體的全方位的保安服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成了多種形式的保安服務(wù)并存的保安服務(wù)業(yè)務(wù)體系。保安服務(wù)業(yè)規(guī)模的不斷壯大和業(yè)務(wù)的日益拓展，為保安服務(wù)業(yè)涉足大型活動風險評估領(lǐng)域提供了可能。

（3）有意義。推行“保安服務(wù)”模式，將大型活動的安全保衛(wèi)工作全權(quán)委托給專業(yè)的保安服務(wù)公司，可以讓公安機關(guān)從繁瑣的活動安保中抽身出來，在～定程度上可以緩解警力不足的難題。同時，一旦活動過程中發(fā)生安全事故，根據(jù)“誰受益、誰負責”的原則，將由保安服務(wù)公司承擔全部的安全責任。因此，保安服務(wù)公司必然會將事前的活動安全風險評估工作做到全面與細致，這就在無形之中提高了對大型活動風險評估的質(zhì)量，為大型活動的安全提供了更為科學合理的依據(jù)。

4 “保安服務(wù)”需解決的核心問題

目前，在我國推行“保安服務(wù)”模式需解決兩個核心問題，第一是專業(yè)從事風險評估的機構(gòu)與保安服務(wù)公司間的關(guān)系問題；第二是保安服務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍劃分問題。

4.1專業(yè)活動風險評估機構(gòu)與保安服務(wù)公司間的關(guān)系

《保安服務(wù)管理條例》中雖然規(guī)定了保安服務(wù)業(yè)務(wù)包含安全風險評估，但是該項業(yè)務(wù)只能算是保安服務(wù)業(yè)務(wù)里的一個分支，現(xiàn)有保安服務(wù)公司許多還沒有開展此項業(yè)務(wù)，一些甚至還未具備開展此項業(yè)務(wù)的條件。所以，目前在我國承擔大型活動風險評估業(yè)務(wù)的主力還只能是專業(yè)從事活動風險評估的機構(gòu)。由于目前我國專業(yè)從事風險評估的機構(gòu)和保安服務(wù)公司分屬于不同行業(yè)，因此，在我國大型活動風險評估領(lǐng)域?qū)嵭小氨０卜?wù)”模式首要解決的問題就是如何處理兩者的關(guān)系問題。

為了解決這個問題，目前正在嘗試的做法是將專業(yè)從事活動風險評估的機構(gòu)劃歸至中國保安協(xié)會的名下，即認為專業(yè)從事活動安全風險評估的機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍也屬于保安服務(wù)業(yè)的業(yè)務(wù)范疇，對外統(tǒng)一稱兩者為保安服務(wù)公司，從而理順兩者的關(guān)系。這樣做既能做到讓專業(yè)風險評估企業(yè)物盡其用，又解決了專業(yè)安保服務(wù)公司風險評估業(yè)務(wù)能力不足的問題。

4.2保安服務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍劃分

保安服務(wù)公司的服務(wù)能力和業(yè)務(wù)水平有高低之分，而大型活動的規(guī)模也有大小之別，類型多種多樣。為了保證大型活動安全風險評估的質(zhì)量，對于不同規(guī)模、不同類型的大型活動，應當配備與之相匹配的保安服務(wù)公司來提供服務(wù)。為此，對保安服務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍進行合理的劃分顯得尤為必要。在劃分保安服務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍時可以從兩方面入手。

第一，確定服務(wù)對象的優(yōu)先級。

保安服務(wù)公司的服務(wù)對象可以簡單劃分為大型活動和其他服務(wù)領(lǐng)域兩類。由于大型活動的特殊性，可認為其相對于專業(yè)保安服務(wù)公司的其他服務(wù)領(lǐng)域的重要程度要更高；而同為大型活動，也會因為參與人數(shù)和資金投入的多少而使得活動的重要程度各有不同，參與人數(shù)和資金投入多的大型活動的重要程度顯然要更高。所以，劃分服務(wù)對象優(yōu)先級時可以按照如下思路：參與人數(shù)和資金投入多的大型活動>參與人數(shù)和資金投入少的大型活動>保安服務(wù)公司的其他服務(wù)領(lǐng)域，如圖1所示。

第二，劃分保安服務(wù)公司資質(zhì)等級。

與此對應，可以將保安服務(wù)公司在資質(zhì)和業(yè)務(wù)等級上做出劃分，例如：能夠為大型活動提供風險評估和安保服務(wù)的保安服務(wù)公司的資質(zhì)定為甲級，而將只能為其他領(lǐng)域提供服務(wù)的保安服務(wù)公司的資質(zhì)定為乙級。在這兩級中，又可根據(jù)保安服務(wù)公司的自身實力，分別定出一二三等。在業(yè)務(wù)范圍劃分上實行“向下兼容”的方式，即資質(zhì)等級高的保安服務(wù)公司能承攬資質(zhì)等級低保安服務(wù)公司的業(yè)務(wù)。相反，資質(zhì)等級低的保安服務(wù)公司則不能承攬資質(zhì)等級高的保安服務(wù)公司的業(yè)務(wù)。同時，為了保證保安服務(wù)公司業(yè)務(wù)等級劃分的公平性和科學性，應當適當引入升降級的機制，如圖2所示。

5 結(jié)論

本文在全面分析總結(jié)國內(nèi)外大型活動風險評估主體操作方式和經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，提出了適合我國現(xiàn)階段發(fā)展狀況的大型活動風險評估主體操作模式：“保安服務(wù)”模式。通過研究，筆者得出以下結(jié)論：

篇12

一、船舶風險評估要求的提出

國際海事組織于1993年11月4日通過，并于1998年7月1日實施的《國際船舶安全營運和防止污染管理規(guī)則》(簡稱“l(fā)SM規(guī)則”)，要求航運公司建立船舶安全管理體系，由主管機關(guān)進行強制性監(jiān)督，從而保證海上安全、防止人員傷亡、避免對環(huán)境，特別是海洋環(huán)境造成危害以及對財產(chǎn)造成的損失。十多年的實踐證明，航運公司通過建立安全管理體系，明確了船岸各個崗位職責，制定了各類操作規(guī)程，規(guī)范了各項管理活動，并通過體系固有的自我完善機制和主管機關(guān)的定期監(jiān)管，使航運公司的船舶安全管理技能和水平得到了長足的提高。

然而，由于受到眾多不易預料的自然因素和不能確定的人為因素影響，以及船舶運輸?shù)奶厥庑院吐殬I(yè)船員的流動性，船舶安全管理的風險度依然很高。如何運用科學的管理方法，制定并采取控制措施，有效地防范已認定的風險和(或)將海上運輸風險降到最低，這是擺在航運公司面前的一個艱巨任務(wù)，也是值得海運界探討的一個重大課題。為此，國際海事組織在85屆海安會批準的ISM Code修正案明確要求將風險管理方法引入安全管理體系。

那么，如何才能證明航運公司已經(jīng)滿足了“公司應評估對其船舶、人員和環(huán)境的所有已認定的風險，并規(guī)定相應的防范措施”?國際船級社協(xié)會(1ACS)形成的解釋是：促使航運公司建立正確的程序，鼓勵采納更可靠和合理的方法進行風險評估；航運公司必須確保其相關(guān)風險評估政策已經(jīng)文件化，明確相關(guān)部門的職責和權(quán)力，對船岸員工依據(jù)其在風險評估過程中所擔任職責的情況給予了培訓和指導，已經(jīng)制定所選定評估方法的程序和須知，保持風險評估的記錄。2010年7月1日前公司必須建立書面的風險評估的操作程序，也許并不一定已對所有的現(xiàn)有操作和活動均進行了風險評估；2010年7月1日之后，如果公司不能證明已經(jīng)開始滿足該要求(即沒有方針、沒有明確職責和權(quán)力、沒有程序和指導性文件、沒有培訓、沒有任何風險評估的證據(jù)、沒有實施的計劃等)，則將導致嚴重不合格。由此可見，航運公司當務(wù)之急應逐步建立和完善船舶風險管理機制，實施船舶風險評估和控制，這既是一次契機，也是一個挑戰(zhàn)。

二、風險管理的概念和評估要求

風險的定義在國際標準化組織(ISO)制定的IS031000“風險管理一原則和指南”中的表述為：不確定性對目標的影響(風險通常用事件發(fā)生的可能性與事件發(fā)生后果的嚴重性的組合來表示)。風險管理的定義為：指導和控制組織風險的協(xié)調(diào)活動。風險管理的基本流程可用下圖來表示：

ISM規(guī)則修正案中提到的風險評估，其定義在上述標準中的描述為：風險識別、風險分析和風險評價的整個過程。風險評估過程是風險管理的核心部分，主要由風險識別、風險分析和風險評價三個步驟組成。

風險識別的主要目的是識別風險的來源、受影響的區(qū)域、發(fā)生的事件、起因及其可能的后果。風險識別應通過適當途徑獲取相關(guān)信息、選擇恰當?shù)墓ぞ摺⒎椒ê图夹g(shù)，根據(jù)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍和特點進行全面、系統(tǒng)的識別。

風險分析旨在更好地了解風險，并為風險評價、決定風險處置策略和方法提供依據(jù)。風險分析的過程包括考慮風險的起因和來源、正面或負面后果，以及這些后果發(fā)生的可能性。還應識別出可能影響后果和可能性的因素。

風險評價是將風險分析中所決定的風險等級與先前訂立的風險尺度相比較，所使用的比較標準應該與風險分析具有相同的基礎(chǔ)，風險評價的結(jié)果是篩選需要進一步優(yōu)先處置的風險。

風險管理過程中，除了上述的風險評估外，還包括風險處置、溝通與協(xié)商和監(jiān)督與評審等環(huán)節(jié)。

風險處置是指對經(jīng)評估的風險進行處置，包括尋找風險處置的方法、評估風險對策、制定風險處置措施、執(zhí)行風險處置措施和評估殘余風險，建立風險預警機制，直到把風險降到可容忍的范圍。

溝通與協(xié)商要求公司建立信息與溝通制度，明確風險管理相關(guān)信息的收集、處理和傳遞流程，確保風險管理信息得到及時溝通和協(xié)商，所涉及的范圍主要分為內(nèi)部信息溝通和外部信息溝通。

監(jiān)督與評審包括日常監(jiān)督、專項監(jiān)督和外部監(jiān)督，以及公司定期組織的管理評審等。日常監(jiān)督著重于為系統(tǒng)的風險管理提供預警機制，專項監(jiān)督著重于評估結(jié)果與目標的一致性，外部監(jiān)督著重于第三方對公司風險管理活動進行的檢查、審計與審核。管理評審的主要目的是評審風險管理體系的有效性。三、船舶操作風險的評估

航運公司在建立安全管理體系時，依據(jù)ISM規(guī)則第七章的要求，結(jié)合公司的管理實際，初步標明了關(guān)鍵操作中的特殊操作和臨界操作。這種關(guān)鍵操作的區(qū)分，往往采用了規(guī)則指南或行業(yè)傳統(tǒng)所作的羅列，并沒有運用風險管理原理對操作風險進行評估，從而得出哪類操作為關(guān)健，哪類操作為臨界，這種標明也就缺乏全面性和科學性。lSM規(guī)則修正案將風險評估要求植入船舶安全管理體系，為航運公司評估船舶操作和控制管理風險提供了方法。對現(xiàn)有船舶操作風險評估的步驟和要求提出我們不成熟的建議，供參考。

由于船舶營運環(huán)境的復雜多變，船舶操作風險評估應該分為公司和船上兩個層面進行。公司層面根據(jù)管理現(xiàn)狀對所轄船舶在營運中可能遇到的風險進行評估，得出結(jié)論并制定措施在船舶實施。船舶層面根據(jù)當時操作的內(nèi)外部環(huán)境，對公司制定的風險評估情況和對策措施進行再評估，必要時補充相應的控制措施，再實施相關(guān)操作。(一)公司層面的風險評估1船舶操作流程分析

航運公司應根據(jù)船舶實際營運情況，對各種操作進行流程分析，以確定主要活動過程。船舶操作流程因船舶類型、貨物種類、航行的區(qū)域的不同而存在差異，通常可分為船舶航行前準備、進出港和系泊、船舶航行、其他等幾個方面。每個方面可以按照操作順序分解成一系列的活動，如船舶航行前準備方面可以分為貨物積載和系固、裝卸作業(yè)、貨物運輸前檢查、抵離港準備四個作業(yè)活動。

船舶操作流程分析是風險識別的基礎(chǔ)，其分解的詳細程度影響風險識別的充分性。2船舶操作風險識別

就航運業(yè)而言，風險也是指某一特定危險情況發(fā)生的可能性和后果的組合，而危險則是指遭受損失、傷害、不利或毀滅的可能性。因此，航運公司在組織船舶操作風險識別時，可與原有的危險源和環(huán)境因素識別活動相結(jié)合。在每一個船舶操作流程中進行危險辨識，需考慮自然環(huán)境影響、外部環(huán)境干擾、 能量(機械能、電能、熱能、化學能)的釋放、職業(yè)健康、環(huán)境排放等因素。每一類危險均需考慮人的不安全行為和設(shè)備、貨物的不安全狀態(tài)。

危險源識別示例：

職業(yè)健康危害：疾病、致癌、中毒、精神失常自然環(huán)境危害：臺風、地震／海嘯、大霧、大雨／雪、雷電、大

風、高“氐溫

能量危害：危險化學品／爆炸、燃油／火災、物體打擊、高空墜落、燙傷、凍傷

環(huán)境影響危害：主輔機廢氣排放、火災／爆炸、艙底水排放、含油污水排放、燃油泄露、固體垃圾、危險廢棄物、機器噪聲外部環(huán)境危害：罷工、動亂、海盜劫持、劫持、戰(zhàn)爭

航運公司組織有關(guān)部門針對船舶各類具體操作識別出可能造成船舶財產(chǎn)損失、人員健康安全、環(huán)境負面影響的風險事件，是船舶操作風險識別的一個有效方法。風險事件的描述應該是原因+后果的陳述。風險事件描述示例：

船舶航行操作：惡劣氣候航行。在惡劣氣候、大風浪海況來臨時，集裝箱、大件貨物、備件物品等易移動物的系固不牢，可能導致貨物或物品移動，發(fā)生貨損或海損。

3　船舶操作風險分析

在風險分析時，可根據(jù)具體情況，采用“3×3風險矩陣”(半定量分析方法)來進行。(見表一)“3×3風險矩陣”將風險發(fā)生的可能性(頻率)分為三個等級，分別為：很可能、可能和不可能。將風險發(fā)生的后果分為三個等級，分別為：嚴重、中等和輕微。在分析風險事件發(fā)生的可能性和后果的嚴重性時，需考慮現(xiàn)有控制措施的作用。

航運公司應開發(fā)一套統(tǒng)一、簡易的風險分析工具，對風險事件發(fā)生的可能性和后果的嚴重性進行半定量的分析。

4　船舶操作風險評價：

航運公司應在風險分析的基礎(chǔ)上，對識別的風險進行評價，進一步找出公司需要面對的關(guān)鍵風險。航運公司應制定統(tǒng)一的風險評價標準，對風險事件逐一進行風險評價，并且對風險等級進行定義。

風險評價利用3×3風險分析矩陣計算風險等級，將風險發(fā)生的可能性與該風險發(fā)生的影響程度(后果)相乘，得出的乘積將風險分為：不可接受的風險、重大風險、中度風險、可接受風險、可忽略風險六個等級。(見表二)即：風險等級(結(jié)果)R=D×P其中，R――為風險等級；

D――為風險事件發(fā)生后可能的后果；

P――為風險事件發(fā)生的可能性(或幾率)。

(二)船上層面的風險評估及控制

1　評估時機

船舶在進行含有中度風險(風險分數(shù)3)以上的船舶操作風險事件的操作前，應按照航運公司統(tǒng)一的風險評估工具進行船舶操作風險評估。評估應由部門長、操作負責人及其他有專業(yè)經(jīng)驗的人員共同進行。

船舶在進行公司最近通報事故案例有關(guān)的操作時，應按照要求進行船舶操作風險評估。評估應由部門長、操作負責人及其他有專業(yè)經(jīng)驗的人員共同進行。

船長、部門長根據(jù)經(jīng)驗認為有必要時，應按照航運公司的統(tǒng)一要求進行船舶操作風險評估。評估應由部門長、操作負責人及其他有專業(yè)經(jīng)驗的人員共同進行。2評估要求

由于公司的風險評估僅考慮了公司基本的船型分類和通常的船舶操作，而特定船舶在進行具體的船舶操作時，可能會識別出新的風險事件。船舶應按照公司統(tǒng)一制定的風險評估工具，針對操作現(xiàn)場情況對風險事件發(fā)生的可能性和后果的嚴重性進行重新評分，并劃定風險事件的風險級別。同時，公司的評估結(jié)果僅考慮了人員操作熟練程度、設(shè)備狀況、作業(yè)環(huán)境的一般情況，所以船舶在進行風險評估時，須按照實際的人員、設(shè)備、環(huán)境進行風險分析。參與操作的人員的熟練程度(第一次在本船工作的人員被視為較低的熟練程度)、操作設(shè)備的維護保養(yǎng)狀況、操作的環(huán)境條件(風、浪、冷、熱、視線等外界條件)會對風險事件發(fā)生的可能性和后果的嚴重性產(chǎn)生影響，從而導致評估出的風險級別高于公司評估的結(jié)果。

3　評估控制

篇13

1 強化內(nèi)部控制環(huán)境

一是加快現(xiàn)代化產(chǎn)權(quán)制度改革,完善規(guī)章制度,建立有效的內(nèi)部控制制度。要加快產(chǎn)權(quán)制度改革,規(guī)范建立股東會與董事會、董事會與經(jīng)理班子之間的委托關(guān)系,并積極探索采用新的監(jiān)控方式,以增加決策的科學性和透明性；二是明確控制目標和控制主體。企業(yè)根據(jù)經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營目標,分層次地確立控制目標。根據(jù)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)控制的主體分工基本是：董事會負責制定風險管理戰(zhàn)略目標,風險所有權(quán)歸高級管理層,剩余風險歸執(zhí)行管理層,風險的識別、評估、減輕和監(jiān)督歸運營層。

2 完善風險評估體系,進行有效的風險控制

2.1 集團公司對項目公司的風險評估

集團公司對項目公司的風險評估主要包括兩個方面的內(nèi)容：經(jīng)營風險評估和財務(wù)風險評估。

2.2 集團公司對項目公司的風險控制

為了對風險進行有效控制,企業(yè)集團公司及各項目公司需要對風險進行及時正確地識別、評估和處理。可供企業(yè)集團選擇的風險處理策略主要有風險規(guī)避、風險轉(zhuǎn)移、風險保留、風險搭配等。

3 健全集團的控制活動

3.1 資本控制

企業(yè)集團是以股權(quán)資本關(guān)系為主要聯(lián)結(jié)紐帶的企業(yè)聯(lián)合體,內(nèi)部控制的主體來自資本所有者或其人,而內(nèi)部控制關(guān)系的維系是以資本關(guān)系為基礎(chǔ),內(nèi)部控制的效率是由資本控制的效率決定的,資本控制是內(nèi)部控制的核心。

3.2 信息控制

隨著集團規(guī)模的不斷擴大,內(nèi)部管理機構(gòu)也不斷膨脹,中間管理環(huán)節(jié)增多,管理鏈條的拉長造成生產(chǎn)要素的堆積。集團公司往往發(fā)現(xiàn)各項目公司之間的協(xié)調(diào)成本越來越高。

4 建立有效的信息和溝通系統(tǒng)

4.1 信息生成

針對財務(wù)信息和管理信息,集團公司應該制定較統(tǒng)一規(guī)范的信息生成程序,盡量周密地設(shè)定財務(wù)信息和管理信息的范圍。使項目公司生成的各種信息更具實用性、合理性、可理解性。

4.2 信息溝通

信息溝通的方式有政策手冊、財務(wù)報告手冊、備查簿,以及口頭交流或管理示例等。信息溝通系統(tǒng)不僅要有向下的溝通渠道,還應有向上的、橫向的以及對外界的溝通渠道。信息溝通不僅包括企業(yè)集團內(nèi)部的信息溝通,還包括與企業(yè)集團外部,如客戶、施工方、政府機構(gòu)、所有者的信息溝通。

5 強化內(nèi)部審計和控制自我評估的監(jiān)督作用

5.1 集團公司對項目公司的內(nèi)部審計